耶魯最受歡迎的金融通識課: 你要的財富與自由就從這裡開始 | 誠品線上

耶魯最受歡迎的金融通識課: 你要的財富與自由就從這裡開始

內容簡介

內容簡介 金融就是你我的生活， 不只是數鈔票、炒股票的金錢遊戲， 更是人生中最尋常的點點滴滴。 不必計算複雜的數字公式，沒有難懂的艱澀名詞， 搞懂金融，就是這麼簡單！ 耶魯金融學終身教授‧全球十大華人經濟學家， 濃縮20餘年研究及長春藤名校授課精華。 古時候會賣妻賣女，為何不把丈夫賣了？ 房價貴到不吃不喝也買不起，政府怎麼還不下重手管制？ Amazon燒錢燒得太瘋狂，借錢來花也能變成世界首富 ？ 金融不只是工具，更是思維模式。 從金融角度來看世界， 你會發現習俗、文化、婚姻、財富與投資的邏輯真相， 在資訊焦慮的年代，你就是看透一切的明白人！ 你所追求的財富與自由都要從搞懂金融開始。 無論你是學生、上班族、創業者還是大老闆， 都需要認清財富本源，升級認知模式。 本書從金融的歷史入手，透過你我都熟悉的養兒防老、儒家禮法來深入解析金融對一般人的意義。再透過借貸、現代公司制度、商業模式等方面，逐步解答金融可以讓人更加自由的原因，讓人能深入瞭解金融背後的理論基礎和邏輯。 全書文字通俗易懂，沒有公式和金融模型，卻能從歷史角度和量化分析視角來幫助讀者 建立金融思維，以經濟眼光看待這個世界的運轉。是一本幫助普通大眾認清財富本源， 學會用金融思維看懂世界的金融通識書。 ●關於傳統 你以為： 儒家強調「父慈子孝、兄友弟恭、夫義婦順……」 是希望人人只要遵循三綱五常， 就能創造老有所養、幼有所依的太平社會。 所以人不能忤逆不孝， 否則就會倫常失序、天下大亂。 金融告訴你： 古代沒有勞保退休金，老了只能靠兒子養， 「養兒娶媳來防老」就是一種金融操作策略。 有了現代金融後，人人可以透過各種產品安排老後生活， 再也不需要把子女、媳婦綁在一起， 人生也變得更加自由平等！ ●關於借錢 你以為： 借錢來花是貪圖享受、不知節制的表現， 年輕人要量入為出，不能當個月光族。 銀行、高利貸都是趁人之危的黑心商人， 這種不義之舉要用力譴責、大力撻伐。 金融告訴你： 借錢來花只是把未來的收入挪到今日使用， 不僅可以讓你更上進，還能把人生的幸福感最大化。 高利貸也應該要褒揚獎勵， 他們可是把錢充分分配給有需要的人， 而且好好保護他們，借貸利率才會變低！ ●關於社會 你以為： 人與人往來如果只談錢、只講利益， 人只會越來越現實，道德也越來越敗壞， 盜匪宵小等各種犯罪也因此更發橫行， 最終造成人心淪喪、治安敗壞的社會。 金融告訴你： 活絡的金融商業體系， 讓需要錢的人都能透過正當管道獲得資源， 不必因為生活匱乏，最終被迫鋌而走險。 金融越發達的社會，治安反而越好，法治也更健全。 ●關於股票 你以為： 看懂財報、搞懂公司太麻煩， 跟著人買、聽老師的話就對了， 越多人買越會漲、人多的地方才安全。 金融告訴你： 湊熱鬧往往只會血本無歸， 熱門股大多都是炒出來的，價格往往非常離譜， 在瘋狂的高價位買入，不虧損才是怪事！

各界推薦

各界推薦 【名人推薦】 一致好評推薦 Mr. Market市場先生／知名投資理財作家 小賈／ 「懶人經濟學」社群創辦人 吳惠林／ 中華經濟研究院特約研究員 雷浩斯／ 價值投資暢銷財經作家 鄭俊德／ 「閱讀人」社群主編 劉瑞華／清華大學經濟學系教授 鍾文榮／《巷子口經濟學》作者 螺螄拜恩／「螺螄拜恩的實話實說」人氣作家 （以首字筆畫排序）

作者介紹

作者介紹 陳志武陳志武美國耶魯大學金融學終身教授，曾榮獲默頓‧米勒獎，2006年被《華爾街電訊》評選為華人十大經濟學家。現受聘於香港大學經管學院，擔任經濟學講座教授與亞洲環球經濟研究所所長。專業領域為金融理論、股票、期貨和期權市場，以及宏觀經濟與經濟史。 著有《金融的邏輯》系列、《財富的邏輯》系列、《24堂財富課：與女兒談創業》等暢銷書。

產品目錄

產品目錄 推薦序：韭零後注意，陳教授來幫你省學費了╱小賈 推薦序：將「金融」講清楚說明白的一本好書╱吳惠林 推薦序：錢要用時方恨少，金融通識從小教╱鄭俊德 推薦序：學校沒有教我們的事：金融戰場上的《太公兵法》╱螺螄拜恩 作者序：金融其實很簡單 第一部分 金融無處不在 第1章 金融是什麼？ 金融到底為什麼、為誰、為何？ 左宗棠西征的金融故事 金融的本質是價值的跨時空交換 第2章 從金融的角度看傳統社會 養兒防老：儒家文化構成的避險機制 貞節文化背後的金融邏輯 為什麼華人只認血緣？ 第3章 儒家與宗祠的歷史績效 血案引爆禮法之爭 宗祠背後的故事 儒家文化的歷史績效 第4章 婚姻是愛情還是避險手段？ 「愛情」與「麵包」的勝負之爭 為什麼要將女兒遠嫁？ 古代為什麼是賣妻而不是賣夫？ 第5章 保險的真相 保險產品有哪些？ 保險業是怎麼發展起來的？ 保險產品背後的經濟學原理 第6章 金融改變社會 金融可以減少犯罪？ 為什麼我們愛送禮？ 日本明治維新的金融創新 第二部分 借貸的真相 第7章 借錢是怎麼回事？ 年輕人借錢來花不好嗎？ 借錢花逼你有出息 消費也是投資：借錢花的邏輯 第8章 借貸關係中的重要變數：利率 利率的作用與邏輯 利率為什麼居高不下？ 第9章 借貸是壓榨還是便利？ 借貸命案中到底誰是兇手？ 印度免債風暴的啟示 金融是富人專屬的遊戲？ 第三部分 現代企業與公司金融 第10章 橫空出世的公司 現代世界中富可敵國的實體 網路企業的誕生：股票與公司 公司的本質：一堆法律契約的組合體 第11章 現代公司在華人世界的發展 為什麼中國難有百年企業？ 從商業聯姻看家族企業 洋務運動強國夢的破滅 第12章 現代公司的融資方法 燒錢發展成世界首富 的Amazon 債務和股權融資的差異和影響 長期債還是短期債好？ 第13章 為什麼公司要追求上市？ 上市還是不上市？是個好問題 市值管理：上市不只是敲鐘 為何要借殼上市？ 到哪裡上市是最佳選擇？ 第四部分 商業模式的演化 第14章 商業模式的選擇 公司是做餡餅還是做陷阱？ 為什麼已開發國家公司放棄多元化經營？ 商業模式選擇：邵氏兄弟VS. 嘉禾影業 第15章 金融改變商業模式 公司的發展邊界 金融槓桿的商業模式 金融是公司發展加速器 第16章 哪個產業更賺錢？ 珍惜資本的經營策略 沃爾瑪規模制勝的商業帝國 員工福利好的公司有什麼好處？ 第五部分 投資理財 第17章 投資理財的選擇 風險與收益：選擇金融產品的兩大考量 家庭如何配置財富——多國家庭資產結構對比的啟示 藝術品投資：從清朝精英資產結構說起 第18章 投資股票的入門 股票本益比為何有高有低？ 公司為什麼要留這麼多現金？ 如何挖掘投資價值？ 第19章 價值投資的竅門 熱門股票是好股票嗎？ 不可忽視的股票流動性 買股行為學 第20章 房產投資的教訓 美國中產階級的財富為何縮水？ 房價為什麼越調控越上漲？ 投機炒房的投資策略 第六部分 銀行與金融危機 第21章 票號與錢莊的興衰 錢莊的興起與民間貨幣 票號的興起 票號的衰落和教訓 第22章 銀行是什麼？ 清末開始的金融現代化 銀行的間接融資角色 英美為什麼以資本市場為主？ 銀行的風險 第23章 金融業的挑戰與發展 銀行為什麼會發生危機？ 銀行的流動性管理 網路金融的變與不變 第24章 金融危機的起因與監管 銀行存款保險的是與非 金融危機的歷史會重演嗎？ 銀行監管的尺度拿捏 銀行為何「大到不能倒」？ 第25章 中央銀行與貨幣政策 中央銀行到底在做什麼？ 貨幣的適度供應與經濟成長 外匯市場與匯率政策

商品規格

試閱文字

自序 : 【自序】
金融其實很簡單
對很多人來說，金融似乎太高大上，是搞不懂的謎；對另外其他人來說，金融只是一門錢的生意，所以是很現實、低俗的事。就像孔子在《論語》中說：「君子義以為上，君子義以為質。」也就是君子立身行事應以道義為本，道義價值重於物質利益，不要動不動就談錢。

那麼，金融到底是什麼？為什麼？為誰？為何？金融難道真的只是「用錢賺錢」的事，沒有道義價值嗎？金融的社會意義在哪裡呢？對一般人來說，又該怎麼學會運用金融呢？這些都是這本書要回答的問題，當然還有更多知識值得探討。

從一九八六年就讀耶魯大學金融系開始，到現在我已經在教授金融、研究金融，並實際從事金融業務三十二年。這些年裡，我一直苦於找不到一本適合大家學習金融、瞭解金融全貌的書。大學裡關於金融課程的書，尤其是MBA教材，都太著重技術性，卻不談金融的社會價值，更不教你如何從金融角度去理解歷史、分析文化的起源。而一般經濟學的教材，對金融又談得太少。所以，我一直準備寫一本這樣的書，開一門適合華人學習金融的課。避免抽象的理論和數學模型，以通俗語言講解金融的邏輯。二○一七年，正好喜馬拉雅FM找我開這樣的影音課程，便有了這門為期一年的金融課。這本書就是基於該課程的前半部內容，再補充一些延伸閱讀。

這本書概括了過去三十餘年我對金融的學習與認知，你會學習到，金融的核心任務，是要解決人與人之間的跨期價值交換的問題。例如，張三今天把十萬元借給李四，李四承諾一年後歸還本金加上一○％的利息，等於張三犧牲今天的錢換得未來的收益，而李四要犧牲未來的收益，但今天可以先取得這十萬元花用。還有你可能知道的股票投資、基金、債券、保險等等，這些都是交易雙方跨越不同時間點所做的價值交換。儘管金融要解決的問題看似簡單，但實際操作起來卻也不容易，應用場景更是五花八門。原因在於，這些跨期價值交換涉及人與人之間的跨期承諾（intertemporal commitment），而跨期承諾是人類社會最難解決的挑戰。萬一李四跑掉了怎麼辦？或者人不跑，但一年後李四有錢卻不願意還，或者乾脆就沒錢賴著不還，那該怎麼辦呢？

一旦你用這個角度看待金融，就能理解，在金融市場出現之前，人類多次的文化和社會組織創新，目的都是為了解決跨期承諾的挑戰，進而提升人與人之間跨期交換的安全度。例如，「養兒防老」就是一種金融操作，讓兒子成為父母防患於未然與養老保障的載體。兒子年幼時父母在其身上投資、供他讀書，等兒子長大了必須回報父母。所以，父母跟兒子之間也是在進行跨期交換。雖然我們平常不用金融術語來形容這種傳統的人格化安排，但其功用實效跟金融產品卻一模一樣。不過，這種養兒防老是否靠得住呢？這就需要孝道等「三綱五常」的道德倫理去約束兒子的行為，保證他不會「跑路躲債」，這就是為什麼儒家對「不孝」一直都是「零容忍」。

在書裡你會學到，傳統習俗、迷信、宗教、愛情、婚姻、家庭、禮尚往來，以及儒家、基督教等文化的背後，其實含有豐富的金融邏輯。也就是說，許多文化的內涵實際上是因為金融市場的缺點而產生的，是為了解決本來應該由金融出面的問題而來的。當然，這也意味著，一旦金融市場發達了，許多傳統文化的內涵就會變得多餘，就需要改變。看完這本書，你會理解為什麼金融不僅解放個人、給你帶來自由，同時也迫使儒家文化進行轉型。

財富是過去，更是未來
這本書的各個章節，分別針對不同金融市場和投資理財主題進行討論，讓你先瞭解這些市場，然後學會怎麼讓金融為你服務。

巴菲特說：「如果到了四、五十歲，你還不能在睡覺的同時也在賺錢，你就太失敗了！」

這句話說中要害，刺痛了很多人。但是，你或許還來得及達到這個境界，關鍵是你要先搞懂現代金融和現代商業系統。到底該如何理解巴菲特的這句話呢？之前在《為什麼中國人勤勞而不富有》一書中，我從過去的體制角度回答中國人勤勞而不富有的問題；而巴菲特的這句名言告訴你：如果你只是靠月薪，沒有投資、沒有財產性收入，那麼，你就很難富有！因為資產、股權可以二十四小時都在賺錢，是「無產不富」的簡單道理。我曾向女兒說，年輕時的重點是培養人力資本、學習知識、累積技能，中年時把重點放在將人力資本轉換成金融資本，到五十歲後就要靠金融資本的投資報酬來生活。這也是為什麼不管你是學生、老師，還是醫生、護士、工程師、官員、文藝工作者，不管你的職業和身分是什麼，你都應該學習金融、熟悉金融，瞭解如何利用金融管理自己的一生，讓金融幫你創業，讓自己的公司成長茁壯，也讓金融幫你優化商業模式、實現人生夢想！

勤勞是美德，我們一向習慣於以勤勞而自豪。所以，父母和長輩在我們很小的時候就反覆叮嚀：要有一項實在的專長，要專注在自己的職業，再加以勤勞，你就會富有，就會成功！

但是，現在你知道，即使你是律師、醫生、教師或科學家，即使你是職場上的佼佼者，哪怕你一小時收入人民幣五百元，一週二萬元，你一年下來的總收入為一百零四萬元。這雖然算是高收入，但是按照現在的房地產價格，在北京買一間三十坪的房子，可能需要八百萬。因此，百萬年收很難說是富有。死薪水可以讓你日子過得不錯，但是富不起來。

無論你每天、每月收入多少，只要是按勞動時間乘以單位時間薪資來計算收入，你就難以大幅超越小康水準。道理在於你跟別人一樣，一天只有二十四小時，一年只有三百六十五天，一輩子工作的時間就幾十年。看著時間苦幹，不是致富的理想道路。你還要有投資收入、財產性收入。

改革開放帶來了經濟奇蹟，但是，如果你搞不懂為什麼財富變多了，也搞不懂現在財富的內涵是什麼，那些財富照樣跟你沒關係。你知道，在沒有金融市場的傳統社會裡，財富是一個狹義的東西，只是過去剩餘收入的累積、過去資產的總合，所以量少。

但是，如今有了金融市場，財富不再只是過去剩餘收入的累積，更重要的是也包括未來收入的貼現值。換句話說，今日的財富是過去收入和未來收入之和。之所以能夠把未來預期收入也算進今日財富、可以拿來再投資，完全是因為有了資本市場。

騰訊馬化騰身價超過人民幣兩千億，這些天文數字是過去難以想像的數量，也可能跟你我的關係不大。但是，他的財富不只是過去收入的累計，更是他們公司未來收入的表現。

既然未來收入能以這種方式變成今天的財富，那麼，財富量當然就多了，因為未來幾乎是無限的。

可是，也正因為未來是無限的，這就提供許多想像空間，金融泡沫、資產泡沫、財富泡沫就難以避免，金融危機和由此引發的經濟危機不時會發生。對你來說，學會正確利用金融幫你做事，就非常關鍵；否則，就容易出現金融市場平時沒讓你賺到錢，危機時卻給你帶來大量損失的尷尬局面。

你可能會說：「馬化騰、王健林都是靠創業而成為億萬富翁的，金融對他們當然有用。可是，我只喜歡當個工程師，之後也不會去創業。那金融對我還有什麼用呢？」對於受薪階層的你來說，不僅要有資產、要有金融投資，還要搞懂不同商業模式間的差異、管理好自己的投資，其重要性不言自明。就以投資美元為例，如果以一九二五年為起點，以二○一四年為終點，若你當初投資了一萬美元，而且每年利息和分紅都重新投入同樣的金融產品；在這八十九年裡，如果是投資短期美國國債，到二○一四年會變成二十一萬美元；如果是投資小型股，到二○一四年你會有二億七千萬美元！所以，不同的投資安排，收益也將千差萬別，風險和其他指標也大為不同。不管你從事的職業是什麼，都應該學習金融邏輯知識，管理好財富投資。

這本書帶你走進金融世界
如果你還不太瞭解金融，這本書會帶你走進金融世界。書的第一部分討論沒有金融的傳統社會，是如何透過文化和社會關係解決跨期價值交換的問題，包括儒家「孔家店」的起源與發展、禮尚往來文化、迷信與保險的關係。第二部分談論借貸市場，特別是借錢花的金融邏輯問題，梳理過去對借貸市場的誤解。第三、第四部分則圍繞公司金融、商業模式的問題，讓你學會如何分析、評估各種投資機會。第五部分是關於投資理財，介紹典型的投資類別：股市、房地產等。本書的最後一部分談的是銀行，銀行的起源、經營和監管挑戰，為什麼金融危機容易發生？中央銀行是做什麼的？銀行監管的邏輯又是什麼？

即使你學過金融，從事過金融業，甚至是金融監管者，你也可能只熟悉金融的技術性細節，不一定瞭解你所從事職業的社會價值。經常有年輕人向我說：「我在金融業工作，賺了不少錢，但我覺得對社會沒有貢獻。」如果是這樣，我希望這本書能給大家補一堂金融與社會關係的課，讓你藉著金融理解風俗、文化與社會的歷史演變。本書在內容結構上，盡量做到各個章節相對獨立可讀，所以你可以根據興趣和已有的知識去選擇性閱讀。當然，效果最好的方式是從頭到尾順著讀。

因為中學和大學幾乎沒有金融通識課程，更沒有通俗的金融教材，我希望這本書能作為中學生、大學生的入門課。不管你學習的專業科目是什麼，本書內容沒有閱讀上的技術難度，讓你能掌握金融的邏輯知識。

你可能是學生，也可能是擁有一定事業的中年人，或者是已經成功退休，在管理自己投資的人；但不管如何，每個人都應該瞭解金融在現代社會中的作用，掌握現代理財和致富模式，讓自己擁有財產性收入。創業是超越小康的途徑，但不是唯一途徑，藉由金融投資也可以實現財富夢。

試閱文字

推薦序 : 【推薦序一】
韭零後注意，陳教授來幫你省學費了
「懶人經濟學」社群創辦人 小賈
市面上的書，大部分都在講理財投資的重要性，很少人在寫金融究竟是什麼。而且，大部分人能和你聊國家大事，少部分人能和你聊理財投資，卻沒人能和你聊金融。

「你想知道借貸的起源嗎？」
「你還想要我這個朋友嗎？」
「……」

這本金融通識課可以說是打破了這個現象，因為陳志武教授用我們生活中常見事務，開展金融原理在其中的作用。我們都知道金融是人類社會成長的加速器，陳教授進一步提出金融背後的本質是「跨時間的價值交換」。

什麼意思呢？

工作一個月好不容易拿到薪水，你可以把薪水理解為：這個月努力工作的價值，透過薪水可以儲存到未來使用。

拿到薪水這樣就好了嗎？這時大部分人會有兩種選擇：花掉或是被花掉。

說錯了，是消費或是投資。

對一般人而言，消費還可以理解，但為什麼要投資呢？前面我們理解了薪水是先前勞動的價值體現，但它並不會產生利息，還有貶值的風險！

聰明的你會發現，比起把錢放在銀行，拿來投資符合金融原理的產品是更為明智的選擇。

有人選擇投資自己：以今天勞動的成果換取未來更有價值的自己。
有人選擇投資ETF：以今天勞動的成果換取未來公司的盈利成果。
有人選擇投資資金盤：以今天勞動的成果換取血本無歸的騙局，因為他讀這本書時睡著了。
這些思考，都是由金融原理為出發點而生，同時與我們生活息息相關。對於「韭零後」的我和讀者，這本書不管在金融知識或實操演練，幫助都是相當大的。

最後，本書文字較多，看累了不妨至「懶人經濟學Medium」，這裡的文章字少且同樣有趣，相信對各位讀者一樣有裨益。

編按：「韭零後」指1990後出生的年輕族群，因為財商不足，常常在投資市場中被當成韭菜收割繳學費。

【推薦序二】
將「金融」講清楚說明白的一本好書
中華經濟研究院特約研究員　吳惠林

自一九二九年美國華爾街崩盤，引發一九三○年代全球經濟大恐慌以來，金融風暴或金融泡沫等危機就時不時地出現，二○○八年全球金融海嘯達到最高潮。在各國政府QE（量化寬鬆）政策下，好似平息了風暴，但質疑聲一直不斷，而更大的金融風暴正蓄勢待發，也是專家們持續接力發出的警告。畢竟政府以政治手段解決危機看似有效，其實只是將病症掩蓋，甚至是累積負能量，不久之後會迸發更大風暴。

金融風暴為何出現？
其實，金融風暴、經濟大衰退之所以出現，大都是金融業失職、政府官商勾結推波助浪的結果。已故的台灣中研院院士蔣碩傑早年明說的「五鬼搬運法就是金融赤字」，已可明白金融機構以各種方式將錢搬給少數有權有勢者。金融機構原本扮演「資金橋梁」或「金融中介」的角色，右手接受民間的存款，左手將這些存款貸放給能力高、從事「實質生產」的業者。

這種金融體系不但無趣，規模也不大。例如，在二十世紀美國股市興起的六○年代，金融和保險業合計只占不到GDP的四％，但這種無聊、原始的金融體系卻維繫了在一個世代之間，使生活水平倍升的經濟體。對照二○○八年金融海嘯發生前夕，金融和保險業占了GDP的八％。而且更有規模巨大的公司，吸收社會中頭腦最好的人才，他們讓金融業光鮮亮麗，其背後的證券化過程，使貸款不再專屬於借方，而是繼續轉給其他人。這些人把貸款細切、分割，並把個人的債務整合成新資產，像是次級房貸、信用卡卡債、車貸等都進入金融體系中。結果使風險倍增、金融體系弱化，終而慘遭崩解，進而危及各產業，延禍全人類。

二○○八年全球金融海嘯的教訓，並未讓金融業回到正軌。在衍生性金融繼續創新下，金融業掌控的權力更大，其塑造的政府官員、監管機構、執行長，甚至很多消費者的想法和心態，讓金融業的能力更為誇大。在二○○八年之後，行政部門的決策多為金融業帶來龐大利潤，且造成房屋所有人、小公司、勞動者和消費者的損失。金融業已成經濟成長的阻力，而非催化劑；其成長使企業和整體經濟社會都受到損害。

「金融化」成為「金融詛咒」？
二十一世紀的今天，已是金融家在對企業發號施令，在金融市場創造財富已成為目的，而非把金融市場當成工具，以達成共享經濟繁榮的目的。金融思維已在企業根深柢固，公司也開始運作得像銀行，只要搬動現金，就能比以前賺更多錢；光是從單純的金融活動，就能產生五倍於二次大戰戰後時期的收入。我們的金融體系已無法對實體經濟發揮作用，這是一種經濟疾病，早在一九七○年代，「金融化」（financialization）現象就浮上檯面，如今已不知不覺地緩慢影響全人類。它經由金融、保險、房地產三大火紅產業，在規模與權力上大幅擴張。結果就是經濟成長放緩、貧富差距擴大、市場缺乏效率、公共服務受創、貪腐更嚴重、其他經濟部門被掏空、民主和社會整體受害，「金融詛咒」（finance curse）也就到來了。

不過，儘管金融出現危機，但金融科技仍持續研發，現代人也脫離不了金融。唯有讓金融發揮善和正的功能，才能截窒風暴的出現，讓人類免於沉淪以致毀滅！那麼，讓世人明白「金融的本質」，就是一條明路。

其實，由於人類的貪婪被金融商品所誘引，導致投機炒作橫行，欺騙、不誠信成風，倫理道德被揚棄，金融科技脫離人文，於是走向敗壞之路。必須讓已分離的科技與人文兩種文化相互結合，發揮金融智慧，挽救人類文明免於衰落、直至滅亡。一千多年前唐玄宗開元時期的宰相張說，在七十多歲時寫的《錢本草》奇文，就值得再三回味並重拾其智慧。

以道德發揮金融智慧
這篇僅二百餘字的文章，將錢比作藥材，其「味甘、大熱、有毒」。錢讓人有飯吃、有衣穿、有房住，保證人們的生存，故其「味甘」。但對錢的追求要有度、要講道，否則便會讓人變成瘋狂，挖空心思斂財，導致「大熱」成了金錢的奴隸。錢是有藥性的，服過量便會產生副作用，會「中毒」，使一些貪婪的官員最終鋃鐺入獄，甚至喪命。

張說告訴世人，「一邊積攢，一邊施財，可稱為道；不把錢當珍寶，稱為德；獲取和給予適當，稱為義；不求非分錢財使用正當，稱為禮；能廣泛地救濟眾人，稱為仁；支出有度歸還有期，稱為信；得到錢又不傷害自己，稱為智。」若能用「道、德、仁、義、禮、智、信」這七種方法精鍊金融（錢）為藥材，將可長久地服用，使人延年益壽。如果不是這樣地服用，就會消減情志、損傷精神。

一千多年後的今天，美國耶魯大學金融學終身教授陳志武博士寫了這本《耶魯最受歡迎的金融通識課》，承繼了張說對金融（錢）的詮釋，將「金融的本質」講清楚、說明白。他從華人熟悉的傳統社會與儒家文化切入，用簡單易懂的文字，將古今中外的真實案例，以說故事的方式，讓大家了解金融到底是什麼，應如何正確運用，以使人生幸福美滿，免受饑餒，甚至受金融風暴侵襲。

好一堂金融通識課
全書分為六部二十五章，將金融出現的演化歷史，循序漸進地清楚剖析。每一章又分數節，每節文字是一篇專欄文章，又有重點摘要，每章再附延伸閱讀，讀起來興味盎然、賞心悅目，又毫不費力。各個階層不分年齡都可閱讀，既可作大學通識課教材，又可當床頭書。

這本書沒有複雜數學和公式，也沒有難懂的艱澀名詞，在不知不覺中帶領我們走進金融世界，讓我們恍然大悟「金融其實很簡單」，也讓讀者正確瞭解金融，並以「道、德、仁、義、禮、智、信」來處理金融。

朋友們，大家盍興乎來！

【推薦序三】
錢要用時方恨少，金融通識從小教
「閱讀人」社群主編 鄭俊德

我一直記得小時候學校發給學生的家庭資料調查表，關於家庭經濟這一欄，父母總是要我們填上「普通」，因為媽媽說填上「小康」或「富有」，會被壞同學覬覦或是被要求捐款，現在想想還真好笑。

當然我對於父母賺多少、家裡的經濟條件狀況等，其實沒有太多瞭解，我想現在你也可以試著問問孩子，他們應該也是說不出所以然。這並非家庭經濟教育的失敗，而是我們過去沒有學習的機會，根本不知道該怎麼教孩子。

我們總是出了社會才發現處處都需要用錢，每天的食衣住行育樂都與錢脫不了關係。但我們的理財方法卻不是在學校學會的，反而是出了社會自行摸索，從網路、新聞、甚至從投資慘賠中學到教訓。

所以我認為金融理財課應該從小開始學習，不能等到出社會再自行摸索，因為除了沒空學、不專業之外，外加詐騙份子、不良理專等，更是利用金融知識的落差，賺取或騙取不當的獲利。

坊間流行各種不良的理財投機課程、投資老師，以炒幣、炒房、炒期貨等高槓桿高風險的投資產品，騙取了許多人努力工作的錢財，其中被騙的人不乏高知識科技人、退休公務員等。

當然其中主要原因在於，過去我們在校園似乎被灌輸了投資是一種投機行為的觀念，師長們總說，好好用功讀書找個好工作比較實際，但是如果你懂得理財生涯規畫，就會發現光靠死薪水真的不容易養家，甚至存個無慮的退休金都有困難。

我過去曾考取理財相關證照，所以有機會受邀導讀理財投資書籍，我總會在導讀簡報中設計一個有趣的題目，與大家一起討論要有多少退休金才足夠安享晚年？當然錢是越多越好，但如果設定一個六十五歲擁有一千萬的目標，這筆錢可以靠存錢存出來嗎？

簡單計算如下：如果二十五歲開始工作到六十五歲退休，工作共四十年，每個月存五千元，一年相當於存下六萬，四十年等於只存下二百四十萬元。許多人算完才發現，原來這麼少，可能付個新房頭期款就沒了。

如果每個月要存下一萬元，四十年的時間也僅存下約五百萬，在台北只能買個單身套房。更有許多台下聽眾回應，每個月要存一萬，對現下月光族的年輕人而言真的有點困難，而要達成六十五歲一千萬的目標，每個月至少要存二萬，很多聽眾回應這根本是天方夜譚啊！

金融理財真的要提早學，才不會等到錢要用時方恨晚的窘境出現，更能為你的生活創造更多的自主性與選擇權。

向你推薦這本《耶魯最受歡迎的金融通識課》，作者陳志武教授是美國耶魯大學金融博士，也是耶魯金融學終身教授、著名華人經濟學家。他看到許多華人教育總是把金融視為怪獸，談錢就是市儈、俗氣、貪婪的象徵，但內心裡卻老是想要靠不勞而獲發大財，看看財神爺廟的香火鼎盛就可略知一二，這些都是錯誤的理財觀念。

所以，他出了這本書，用簡單的文字、顛覆的思維，幫助大家瞭解金融到底是什麼？更用華人傳統儒家觀點去剖析歷史的投資智慧，例如大家耳熟能詳的養兒防老這句口號，很大的原因在於幫助社會有足夠的穩定性，不單只是為了孝順這個基本道理。

又如借錢對於許多長輩而言：絕對不能借。但借貸卻是現代社會科技推動以及幸福動力的關鍵，科技的創新需要大筆資金才能足以研發；另外預支未來可創造的財富，為自己現有需要達成的目標，為欠缺的資源進行補充，這都是借貸的價值。另外透過金錢目標設定與還款責任，將使人更有動力上進，就像有句話說，生小孩會帶財，其實道理是一樣的。

這本書沒有複雜的數學公式、也沒有難懂的專業名詞，透過大家熟悉的人生需求，例如婚姻愛情、理財投資、金融借貸、商業模式等，快速理解生活理財原則，讓你不走冤枉路。

快來閱讀《耶魯最受歡迎的金融通識課》，與耶魯人同步學習理財大智慧吧！

【推薦序四】
學校沒有教我們的事：金融戰場上的《太公兵法》
人氣作家 螺螄拜恩

之前和編輯討論新書方向，對方曾建議：「要不要寫投資理財的書？」我慌張揮手拒絕：「怎麼可能！股票、基金、外幣什麼的我都不懂！」

對啊！我不懂，許多人不懂，更多人不懂裝懂，因為學校從未教過這門課。

以現代人的平均受教程度計算，十二年國民基本教育加上四年大學生涯，人生有五分之一的時間在書堆裡打滾。然而，出社會後，最常遇到的三大問題：愛情、挫折、理財，卻付之闕如。學校沒教，家庭教育看個人造化，所以我們在愛情中流淚、挫折中打拚、理財中試錯，上繳一筆筆用生命教訓換來的昂貴學費，到頭來依舊懵懵懂懂。

二十幾歲出社會，只知道薪水要存在銀行裡，老師不是說了嗎？積少成多、聚沙成塔、點滴細涓、匯流成河。新鮮人開戶，手裡緊緊捏著存摺，感受第一筆薪水匯入帳戶之感動，幻想伴隨月月年年歲歲，萬丈高樓平地起；誰知現實面是靠著一份死薪水，利率越來越低，儲蓄越存越薄，萬丈高樓頓時成為空中樓閣。單身的勉強自在快活，卻暗中憂思猝不及防時哪來的緊急預備金，更別談老年生活是否將成為下流老人？成家的更是日日盤算入不敷出，何以開源節流？甚而不敢生小孩，害怕無法為後代提供可靠物質生活，階級複製，代代相傳。

由是開始「斜槓」，甚至「多槓」生活，怕只怕在那斜槓線後面，加總起來依然是個「窮忙」。如果一份工作就能養飽自己、養活一家，試問誰還要斜槓？付出之時間、心力並非總能轉化為實質金錢，別說現在的無形投資，未來或許能成為有形財產；人生太短，我們等不到「可能」的一天，食、衣、住、行分分鐘鐘要錢的日子，怎能仰仗於可能、也許、或許等飄渺無形之字眼，現在立刻RIGHT NOW就得知識變現！！

《耶魯最受歡迎的金融通識課》騰雲駕霧、應允而生。

書店暢銷排行榜上，十本有五本教你如何投資、選股、看財務報表，既然有這個市場，即表示民眾有該方面需求。然而部分理財書籍多為炒短線內容，強打股海明燈、股市名人、老師帶你發大財等名號，強調讀完便可提早退休，孰料待你投入大筆金錢，結果是提早從人生這條路退休。

何況大多數投資理財書以數字掛帥，若你和我一樣是數學老師常常請假的數學白癡，捧著這類書籍直如讀有字天書般痛苦，諸般算法、公式，還有見鬼的Excel，只想拜託大師您行行好，乾脆一刀把我捅死。

而本書不講尋常法門，《耶魯最受歡迎的金融通識課》由耶魯大學的金融博士兼經濟學家陳志武教授撰寫，其相當於一學年扎扎實實的金融通識課程，內容融理論於應用，從亞洲人文歷史脈絡出發，融匯西方商業模式與實例，量身打造出一本適合華人學習之金融聖經。

本書以豐富歷史故事、田野研究與實際案例，分析說明金融的起源、定義、社會價值等。先帶讀者探究金融在人類歷史上不可或缺之重要性，一掃部分人士對於金融等於市儈、貪婪、銅臭味等負面印象。舉例來說，在金融市場不發達的非洲部落和中國清代，活生生的人類被視為財富載體，時常任意買賣妻妾女兒，作為個人資產運用（假如論斤秤重賣，本人售價應該很昂貴）；印度農村中，亦將女兒當作避險手段，盡可能嫁至遠方，甚至分別將不同女兒往相異方向遠嫁，以達到跨地區平攤風險的效果。故金融市場逐步演進，不單單為富人提供服務，亦對普通人具有重大意義，於解放婦女之進程擔任關鍵性角色。

以金融視角梳理歷史淵源、社會行為、政治制度、文化風俗等面向，待讀者理解金融的深層意義後，接續章節以深入淺出、通俗易懂的邏輯化、系統化方式，解構貨幣、借貸、股票、保險、債券等概念及實際應用層面。六大單元一以貫之又各自獨立，內容豐沛飽滿具靈活性，可從頭到尾細細閱讀，或根據個人需要擇單元閱讀。

且每節皆歸納、整理內容重點，每章後有延伸閱讀，例如從儒家文化下之父權體制談「因交易成本過高，男丁不可買賣」，討論至「制度經濟學」；或從保險產品論述經濟學上之「期望效用函數」和心理學的「邊際效應」。作者一一化繁為簡，介紹金融理論的重要概念，閱畢有種在大瀑布下修行十年，茅塞頓開、鵜鶘灌頂（是鳥類沒錯，痛並快樂著）之舒暢感，令人讚嘆陳志武教授不愧是曾獲默頓‧米勒獎之大師。再出續作，只怕讀者們要升仙啊要升仙～（冷靜點！！）

當然，理論要能活用才是好書，否則僅是困於象牙塔之頌歌。深入體悟金融世界之運轉機制後，本書後半部著重於教導讀者根據個人情況，理性配置投資組合、量化投資價值、掌握適合自己／家庭發展和目標的「好股」公司，才能將獲利最大化、風險最小化。

假如你和我相同，曾是金融戰場上的逃兵、亡匿於下邳之張良，那《耶魯最受歡迎的金融通識課》便是黃石公授予之《太公兵法》。人的一生可以錯過很多，然有理有據有用的知識不能錯過，改變的關鍵，也許正在於你拾起這本書與否。

試閱文字

內文 : 【內文試閱】
金融是什麼？
金融的本質是價值的跨時空交換
說到金融，你會先想到什麼呢？相信很多人會想到賺很多錢。錢，也就是貨幣，貨幣是人類最早發明的金融產品，也是我們每天接觸最多的金融品項。它在生活中如此常見，以至於我們很少注意到它的存在。今天你把做好的衣服，或者做好的飯菜賣掉，換成一百元，把你創造的價值儲存在貨幣中；明天或者一年後，再拿這一百元去買張火車票。在這個過程中，貨幣是價值載體，幫你把價值跨越時間並儲存起來。儘管你不會想到，你其實是在跟貨幣發行方──即中央銀行進行跨越時間的價值交換，而且你也相信中央銀行不會在你持有貨幣期間亂印鈔票，更不會對發行的貨幣賴帳等（信任與貨幣政策的話題後面再談）。

除了貨幣，你可能還熟悉很多其他金融產品：借貸、股票、基金、債券、期貨、期權等，這些東西如果你還不熟悉，我後面也會介紹。

金融是什麼？
說到底，金融就是「跨期價值交換」，即雙方間進行的跨越時間交易。所有的「跨期價值交換」都是金融，都是金融要解決的問題。一般商品市場都是現貨交易，你去菜市場買菜，一手交錢，一手交貨，不存在跨期交割和一系列信用與違約問題。但金融市場完全不同，交易是跨越不同時間的。一定要記住金融這個本質，忘記這一點就很難理解金融交易為什麼容易產生泡沫、容易帶來金融危機，也很難理解本書要討論的內容。
前面提到，貨幣是一種跨期價值載體，把今天賺到的收入保留到未來；然後，在未來任何時候，可以變現成想要的東西。不過，一張百元鈔只是跨期價值載體，並沒有利息報酬，而且還有貶值的風險。
借貸則不同，它也是跨期價值交換，但會有利息回報。張三今天賺了一萬元花不完，以一百張百元鈔的形式保存，不會產生任何利息；而李四今天錢不夠花，但一年後會有五萬元的收入。此時，張三顯然可以把一萬元借給李四，李四保證一年後還本，並支付一○％的利息。於是，張三把今天的一萬元轉移到一年後持有，而且還有一千元的利息報酬；而李四把一年後的一萬一千元轉移到今天花，當然他要為此付出一千元的利息成本。這就是最經典的跨期價值配置、跨期價值交換。
股票投資也是跨期價值交換。你從證券交易所買了一萬元的A公司股票，等於A公司與你做了跨期交易；你把今天的一萬元交給A公司去使用，A公司對你的一萬元有完全的投資決策權、使用權。如果A公司的投資和經營賺錢，他們可以分紅給你，也可以不分紅把利潤繼續投入經營。A公司給你的保證是，你在未來不是以分紅得到報酬，就是以股價升值得到報酬，或者分紅及股價升值兩者兼得。當然，如果A公司的經營不理想，你可能會產生損失，甚至血本無歸。你跟A公司間同樣是在進行今天和未來的價值交換，只是這種跨期交易跟借貸、債券不一樣，作為載體的股票，報酬是非常不確定、風險相對高的，而且還沒有任何保證。例如，李四借錢時得到一○％的利息保證，但A公司不會給予這種承諾，同時即使有這樣的承諾，也不一定會真正支付。即便A公司賺了很多錢，它也可以只分紅一點點甚至不分紅，A公司有這種選擇權，你不高興也無法起訴它。
這就是為什麼在後面你會學到，雖然借貸市場和銀行很難發展壯大，但各國多少都有一些民間借貸和銀行。因為比起借貸市場，股票市場的發展更困難，對制度的要求要高出很多，世界上沒有幾個國家有真正良好的股票市場。

保險是不同的跨期交易
另一種廣為人知的金融產品是保險，有醫療險、財產險、人壽保險等等。保險也是跨期價值交換，但不單純是兩個時間點間的價值互換。以醫療險為例，今天交付一千元保費購買一年的醫療保險，相當於付出一千元後，在未來一年裡，如果生病看醫生、吃藥、動手術、住院等，保險公司要幫你付這些費用，你在未來會得到收益。保險公司的情況跟你相反，今天得到你的一千元，但未來不一定要付出。保險跟借貸、股票交易不同的是，如果未來一年裡你不生病、不吃藥、不住院，你未來就得不到任何回報，保險公司也不需要進行支付。也就是說，保險類的跨期價值交換是有條件的，取決於作為標的的風險事件，也就是你生病。如果未來風險事件會發生，就有支付，否則就沒有支付。保險被看作風險事件驅動型的金融產品，因為保險交易的支付條件取決於風險事件是否發生。其交易的模糊性、不確定性，比股票等金融交易要低，契約的可執行度較高，因此保險業會比股市更容易發展。
在人類發展史上，不同社會、不同民族都嘗試發明各式各樣的金融產品，或者是涉及跨期價值交換的金融契約。理論上，可以以任何未來的時間點或不同的風險事件為基礎，設計金融契約進行交易，但真正存活下來、流傳下來的金融品項並不多，只有上面提到的貨幣、借貸、股票、保險和債券等。之所以金融產品的可能性無窮無盡，但實際活下來的不多，就是因為許多金融契約的可執行性太低。例如，你和我可以簽訂一個跨期交易契約，或直接在金融市場上推出一款金融合約：如果一年後的今天，月球上下雨，我作為這個契約的買方能得到一百萬元，你作為賣方要付出一百萬；反之，若月球上天氣晴，賣方可以得到一百萬，買方得付出一百萬元。這個金融契約聽起來很簡單，概念也很容易理解，但可執行性太低，是缺乏交易性的金融產品。因為一年後我們無法確切得知月球上到底是下雨還是天晴，或是既沒下雨也非天晴。這種金融產品理論上有吸引力，但實際卻很難執行，受技術條件和制度環境的限制太多。所以，歷史上類似這樣的金融產品，即便能夠想像設計出來，也無法活下來，因為人們不會願意去買或者賣這種產品，不會去相信這種跨期交易。
所以，金融創新不只是紙上活動，還必須考慮到資訊技術、資訊制度、環境等因素。雖然流傳下來的金融種類有限，但還是有不少，而且每一種類裡，五花八門的金融產品就更多了。就股票而言，中國A股上市公司就有三千多家，公募基金接近四千檔，債券累計發行數量上萬支。如果看向世界，這些數量就更大了。

●重點整理：
1.貨幣是人類最早、最基本、最普遍的金融品項，是跨越時間的價值載體，是貨幣使用人跟發行方間的跨期交易，是貨幣發行方做的跨期價值承諾。
2.金融的本質是跨期價值交換，所有跨期價值互換的活動都是金融，也都是金融所要解決的問題。借貸是交易雙方的跨期價值互換，股票和保險等其他金融產品也是如此。這是我們理解金融的好處和壞處的起點，是金融區別於一般商品交易的原因，也是掌握金融本質的關鍵點。
3.人類可以創新的金融品項無窮無盡，但並非所有可以想像設計出的金融產品都能執行，一項新金融產品是否具有可交易性或可執行性，取決於當下的技術。

從金融的角度看傳統社會
養兒防老：儒家文化構成的避險機制
現代金融是在近代才開始發展的，例如現在的養老保險等金融產品。但在以前的傳統社會，老百姓要靠什麼規避風險、安身立命呢？孔子、孟子為什麼要推出儒家文化體系？我們先來看前陣子一則熱門故事：

張勇61歲，已經退休在家，十年前，為了讓獨生女到美國留學，他們夫婦把唯一的財產——房子賣了，把未來的養老金都拿來供女兒留學。如今，女兒不僅留在美國，還和美國男友結婚。結果這一年來，張勇一邊得工作，一邊勸女兒回國，甚至用「斷絕父女關係」要脅，但效果不大，女兒依舊不肯回來。張勇覺得這輩子最大的錯誤，就是送女兒去國外留學。

關於這則故事你有什麼想法？在故事裡，張勇其實不用這麼被動，女兒其實也有更多的選擇空間。首先，這就是典型的「養兒防老」：張勇過去二十幾年不斷地在女兒身上投資，甚至把唯一的財產也賣了，他指望的當然是女兒未來能幫他養老。若照張勇預期，過去不停地投資，將從女兒身上得到回報，這就是經典的跨期價值交換，用今天的錢換取未來的收益。
可是，女兒違約了！或者，按儒家的說法，就是「不孝」了！這個故事不僅點出儒家文化的核心出發點與終極目的，也點出儒家文化在今日面對的挑戰。這一節和後面部分章節，就從金融邏輯角度來談儒家文化。

「養兒防老」是儒家文化的出發點
前面提過，金融是跨期價值交換，是未來跟今天或者未來不同點之間的價值交換。不管在古代或今日，人都會面臨生老病死，也就有了跟他人做跨期交換的需求。問題在於，一旦涉及跨期承諾，信任就是核心；如果沒有信任，違約賴帳的機率太高，就沒人願意參與跨期價值交換。
這就是張勇為什麼會後悔自己十年前送女兒去留學。張勇之前願意投資在女兒身上，是因為他按照傳統在進行投資，卻忘記了社會風氣已經改變。
中國原本沒有金融市場，雖然古時有刑法與司法框架，但在涉及商業，特別是陌生人間跨期交易的領域，卻無相關法律規範，所以，中國人過去沒辦法依靠外部法律環境進行跨期交換。
那該怎麼辦呢？儒家的答案是：靠血緣建立信任體系，並輔以「仁義理智信」的行為規範，包括孝道、禮教、婦道等。透過這些把「養兒防老」的違約──「不孝」的機率降到最低、降到零。因此，張勇照著前人的做法，依靠「養兒」來「防老」，生兒育女，供孩子讀書，花盡錢財保證孩子有出息，以便將來得到更高的報酬，就像買股票、基金、保險一樣。但他忽視了「養兒防老」所需的儒家文化體系已經改變了。沒有這套文化體系，違約風險就會大大提高。
兩千五百多年前，孔子也看到了張勇的痛苦。孔子身處春秋戰國時代，眼前是沒完沒了的戰爭與社會動盪。他認為，周天子權力之所以被諸侯奪取，諸侯權力又被大夫奪取這種動盪局面，問題就在於社會關係的日益混亂。沒有了社會關係秩序，社會怎麼可能穩定呢？
因此他提出兩個核心概念：一是「正名」；二是「仁」。
「正名」的意思是，每個人都確定他自己的特定名分，並履行與名分相對應的職責，也就是「君君、臣臣、父父、子子」。只要父親清楚自己是父親並做父親該做的事，兒子明白自己是兒子並做兒子該做的事，把每個名分所對應的「該做的事」定義清楚，例如婦女「在家從父、出嫁從夫、夫死從子」。那麼，正因為每個男人既是別人的兒子又是別人的父親，每個人從生到死都有他固定的名分，根據名分而固定的秩序就毫不模糊，該做的事也就很清楚。
一旦每個人的地位和義務關係基於名分固定下來，父親對子女有養育義務，子女對父親有孝敬義務，這就形成整個社會的「養兒防老」跨期交易鏈，生老病死的保障就有了。如果以金融工具的角度來看，子女就是古代社會裡的「保險」「債務」「股票」「基金」等載體，是人格化的跨期交易載體。

「三綱五常」的價值
為了使名分等級秩序能運作，避免「養兒防老」的體系出現太多違約，「不孝」必須是零容忍的，個人自由是不可接受的。所以，孔子認為每個人都必須修身養性，提高個人道德素質，讓儒家的行為規範深深地內化到心裡，達到「仁」的境界。這樣，任何時候違背儒家規則，你就會感到無地自容，深深的道德內疚感是儒家思想能夠管用的主要方式。
為了達到「仁」，就必須遵守「君君、臣臣、父父、子子」三綱推衍出的「禮、義、智、信」。只有在日常生活和社會儀式中處處遵循「禮」，才可能達到「仁」和實現「義」的境界。在孔子和孟子看來，禮是實現「三綱」名分等級秩序，和「五常」社會契約的關鍵。
歷代儒家學者在孔孟的基礎上，對儒家規範不斷進行細化，包括透過具體的財產制度加以鞏固。例如，在土地私有制下，一家最年長的男性是土地的擁有者和控制者，只要他還活著，就掌握著土地的分配權。子女的婚姻也必須由長輩安排、決定，因為婚姻不只是年輕人自己的事，而是全家甚至整個家族的共同利益，婚姻自由當然是不可能的。從這個制度來看，張勇的女兒就違反了這點。
「三綱五常」是達成「養兒防老」的辦法，是用來降低人與人間跨期交易的違約機率。關鍵在於，它使個人「不孝」的主觀成本很高；當然，前提是子女都接受並內化了儒家的價值觀。在張勇的故事中，他忽視了這一點，還以為養兒防老依然可行，卻忘記對他女兒而言，儒家體系未必管用。
因此，傳統社會沒有個人自由是完全能理解的，因為自由選擇和養兒防老是不相容的。如果子女有選擇自由，不遵循「孝道」規則，不依「父母在不遠遊」來行事，父母怎能指望子女來養老？如果不能靠子女養老、防患於未然，同時又沒有金融市場，父母長輩們怎麼會有安全感，社會怎麼能穩定呢？

●重點整理：
1.跨期價值交換是人類社會的自然需要，古代也有這些需要，但沒有支持跨期交換的信任基礎設施。所以，社會發展出自己的文化體系，以降低跨期交換的違約機率、降低交易成本。
2.儒家的「三綱」把社會按照名分等級結構化，「五常」是圍繞「三綱」建立的行為規範。「三綱五常」讓「養兒防老」變得可行。
3.在沒有金融市場的社會，只能靠壓抑個人自由達到跨期風險交易的目的，生存比自由更加重要。但是，有了金融市場後，這種文化體系的價值就不復存在了。
著金融市場的建立與整個社會結構的變化，在古代看似合理的習慣與規範，在今日就不是那麼絕對。

借錢是怎麼回事？
年輕人借錢來花不好嗎？
一般情況下，年輕人是比較缺錢但需求又是最大的族群。除了薪水和家裡資助，借錢來花往往是最常見的方式，例如向身邊朋友借錢、用信用卡或網路貸款。但因為自我約束能力有限，加上部分貸款形式缺乏法律約束，很容易發生各種問題。那麼，年輕人到底應不應該借錢來花用呢？
從父母、親戚到官方，一般都會反對或禁止向大學生辦理貸款業務。為什麼會這樣呢？校園借貸的確問題很多，一些放貸機構誘貸、騙貸，或者透過高利貸惡意敲詐學生，這些違法悖德行為必須得到懲治。但是，還是應該要從根源上瞭解年輕人借錢花的必要性，再從實際營運上改善校園借貸，與其他年輕人貸款品項的挑戰，不是一味地禁止。

青年時期是一輩子中收入最少的時期
回頭看我的大學生涯，的確是一輩子中最缺錢、收入最低的時候，即使有獎學金，但能花用的錢真的很少。不只大學四年如此，後來在耶魯大學的研究生時期也一樣，有些微薄收入，但比起我現在的收入低很多，只能勉強過日子。但人生中，年輕時卻是最需要花錢的時期，花錢能得到的感受最好，實際效果也最大。
一方面，此時需要讀書學習、累積人力資本。如果當時有更多錢，便能買更多書，到更多地方旅遊學習、參加不同的講座、拓展知識面，也能更主動規畫自己的人生。
另一方面，此時也正是談戀愛、找對象的時候，是個人成長中非常重要的經歷，是對人力資本的投資。雖然年輕人談戀愛沒有到必須有車有房的程度，但如果你連請女朋友看電影、吃飯的錢都沒有，擇友範圍就會大大縮小。不管你現在是青年還是已經為人父母，都能瞭解財務約束對人生一輩子的影響非常嚴重。等到結婚成家，青年家庭更需要財力去發展維持。
青年時期是最需要花錢，但又偏偏最缺錢。到現在，我已五十歲出頭，女兒大學畢業了，家裡的開銷不怎麼大。但我也不像年輕時那般享受花錢，吃得不如當初香，玩得也不像那時起勁，但這時候又偏偏是一輩子中收入最多的時期。
原來，收入的人生軌跡跟開支的人生軌跡間存在明顯的矛盾。那是否有辦法把年長時期的收入轉移到青年時期去呢？

花未來的錢，改變今天的生活
今日的大學生和其他年輕人比我們當時幸運，如今有助學貸款和其他金融服務。傳統中國社會沒有這些金融服務。靠的是家庭內部的代際交換來迎接這種挑戰，長輩用他們的收入支援需要花錢的晚輩，等晚輩自己也成長輩了，再去支持下一代。
但是，代際交換模式在很多情況下並不夠用，而且負面作用與道德風險嚴重，這個部分後面會再談。像我的父母生活在農村，不可能在我大學畢業後繼續給予支援，代際轉移支付難以進行，無法利用血緣網絡轉移太多未來收入。所以，對許多人而言，代際互助安排是不夠的，不足以解決收入與開支需求的年齡差矛盾。
因此，年輕人借錢花、借錢創業是解決收入與開支的根本辦法。我以前的確也經歷過，從大學到攻讀博士，我沒存到錢；博士畢業開始工作後，還是沒存到錢，甚至會根據需求借錢。當時我曾向朋友說：「我現在收入少，為什麼要把錢存下來，等到未來收入更高時才花呢？」當然，朋友們無法理解，也不敢相信這樣的想法，因為華人的主流觀念是從小起就開始存錢。但是，按照經濟學邏輯，只有跨越年齡平衡收入，才能把一輩子的整體幸福感最大化。
許多人認為借錢只是「透支未來」。實際上，借錢也是在改變未來，因為你借錢花之後，可以改變、擴大接下來的生活和工作的選擇範圍。
一位朋友感嘆說：「為什麼來自農村的官員比較容易貪腐？是因為他們在長大、讀書的過程中有很多兄弟、親戚出資支持，所以等他們有出息做官後，就需要回報親戚，被逼著貪腐。如果農村很早就有教育貸款，那官員承受的貪腐壓力可能就不一樣了。」雖然這種說法有些偏頗，因為城市出身的貪腐官員也不少，但其中的意思很明確，轉移部分未來收入到青年時期花，不僅緩解那時的財務壓力，也能改變接下來的人生和事業選擇。
八○年代，中國大學生和研究生不必繳學費，政府還提供多數大學生獎助學金，研究生每個月還有薪水領。當時，不同家庭背景的學生間在經濟上雖然也有差距，但差別沒有像今日如此大。今日，助學金的補貼不僅不多，還要繳學費，對貧困學生來說，助學貸款、校園貸款就變得很重要。否則，不管他們學成之後未來收入前景有多好，今日都無法繼續求學或最大化地充實自己。其實，即便對於家庭條件優良的學生，也應該提供他們各種貸款選擇，讓他們藉此建立獨立人生、發展獨立人格。

●重點整理：
1.傳統社會金融市場不發達、金融產品不豐富，人們只好盡可能存錢以備不時之需，同時減少消費。因此，也會貶低甚至打擊借錢花用的行為。
2.大學生和年輕人借錢花用不是壞事，只要不過分即可。青年時期是一生中收入最少但最需要花錢的時候，到年長時收入達到最高而支出需求偏偏又最低。這種收入和開支之間的年齡矛盾，不僅降低個人一輩子的總體幸福感，而且抑制每個人的事業發展潛力。金融市場正好可以幫助年輕人解決這種矛盾。

最佳賣點

最佳賣點 : 耶魯金融學終身教授‧全球十大華人經濟學家，
濃縮20餘年研究及長春藤名校授課精華，
幫你養成金融思維，處理財富、愛情、事業、人生等問題，
揭開“富有又幸福”的祕訣。