彼得林區征服股海 (暢銷十五周年改版 第5版) | 誠品線上

Beating the Street

內容簡介

內容簡介 暢銷十五周年改版彼得林區征服股海Beating the Street【戰勝市場】超越巴菲特的投資天才傳授散戶打敗市場的選股策略彼得林區，股票投資史上的傳奇人物。彼得林區在1977年至1990年間管理富達麥哲倫基金13年，資產規模從原先的1800萬美元，以平均每年成長75%的驚人速度飆升到140億美元，成為當時全球最大的股票基金。《時代》雜誌推崇他是「首屈一指的基金經理人」《財星》雜誌譽為「投資界超級巨星」《投資大師》一書稱他是「有史以來最傳奇的基金經理人」掌管麥哲倫基金上千支股票投資的彼得林區之所以為「傳奇」，也不僅在於基金規模之大、買賣股票之多而已，論起投資績效更是世界第一，平均年報酬率幾達30%。這種近乎魔幻的績效其實來自平實手法，於《彼得林區征服股海》和《彼得林區選股戰略》兩本書中完整揭露。《彼得林區學以致富》則是專為初學者寫的投資指南，以淺顯易懂的文字講述商業活動及股票市場運作的基本原則，鼓勵人們及早奠定紮實的理財基礎。彼得林區以自己在投資場上的實戰成敗做為演示範例，暢言散戶也能打敗專家的股票投資手法，新書上市旋即登上年度暢銷排行榜，受到廣大投資人的肯定，至今十五餘年來銷量早已突破百萬本，充分證明彼得林區投資策略絕對禁得起時間的考驗，於市場翻覆無常之際足以安身保命，在大多頭行情中更屬獲利良策。

作者介紹

作者介紹 ■作者簡介彼得林區（Peter Lynch）生於1944年1月19日，畢業於美國賓州大學華頓商學院。1966年進入美國富達公司工作，1990年自第一線的基金經理人職位退下後，擔任富達管理暨研究公司副董事長及富達基金托管人董事。現居波士頓。除致力於培訓新進財務顧問人員，林區也非常熱衷慈善公益活動。他與妻子於1987年設立林區基金會（The Lynch Foundation），每年贊助教育、宗教、文化、歷史及醫療團體和研究，捐助總額已逾2,000萬美元。1991年入選美國商業名人堂（U.S. Business Hall of Fame），著有《彼得林區選股戰略》、《彼得林區征服股海》、《彼得林區學以致富》等書（以上皆由財信出版）。約翰．羅斯查得（John Rothchild）美國專業財經作家，曾為《時代》（Time）、《財星》（Fortune）、《價值》（Worth）及《紐約時報書評》（The New York Times Book Review）等撰文。著有《散戶流浪記》（A Fool and His Money）及《Going for Broke》，並與彼得林區合著《彼得林區選股戰略》、《彼得林區征服股海》、《彼得林區學以致富》三書。 ■譯者簡介陳重亨淡江大學國貿系畢業，曾任《財訊快報》、《經濟日報》編譯，譯作散見於財信、皇冠、時報、遠流、臉譜等出版公司。譯有《自食惡果》、《Google總部大揭密》、《金錢實驗室的人性考驗》、《肯恩費雪教你看懂投資市場》等書（以上皆由財信出版）。郭淑娟 美國紐約市立大學碩士，曾任安泰證券投資顧問股份有限公司資深研究員、德利豐盛證券投資顧問股份有限公司研究員、美國貝爾斯登亞洲有限公司襄理。

產品目錄

產品目錄 自序平裝版序言導言 跳脫窠臼01 聖艾格尼斯學校的奇蹟02 週末的杞人憂天03 基金總覽04 麥哲倫經驗談：早期05 麥哲倫經驗談：中期06 麥哲倫經驗談：晚期07 藝術、科學及採訪08 逛街找股票09 從利空挖寶10 超級剪理髮記11 沙漠之花12 初探儲貸類股13 再論儲貸類股14 兩合公司的責任有限股權15 景氣循環類股16 虎落平陽的核電廠17 山姆叔叔大特賣18 房利美大事記19 寶藏就在自家後院20 餐飲類股21 半年定期檢查金科玉律25條卷末瑣語

商品規格

試閱文字

自序 : 1990年5月31日，我正式離開「富達麥哲倫基金」（Fidelity Magellan
Fund）。到那一天，我接掌麥哲倫剛好十三年。當時美國總統是吉米．卡特（Jimmy
Carter），他曾對《花花公子》雜誌自承，心裡對女人還是充滿了情欲。我也一樣是春潮欲滿，不過是對股票情有獨鍾。在麥哲倫的十三年中，我替客戶操作過的股票超過15,000支，很多股票甚至不只買過一次。難怪人家以為，沒有哪支股票是我討厭的。

離開麥哲倫是很突然，但也非一夕之間突發奇想。八○年代中期，道瓊指數衝破2,000大關，我也突破43歲關卡，這時還要緊盯千百支股票，真的是代價不菲。雖然我很喜歡管理一個和厄瓜多的國民生產毛額一樣大的基金，但是我也錯過陪伴孩子的樂趣。小孩子長得可真快，幾乎每週都要讓他們自我介紹才認得。我實在花太多時間在工作上，比和他們相處的還多。

當你開始把家人名字與Fannie Mae（房利美）、Freddie Mac（房地美）、Sallie Mae（沙利美）搞混；記得2,000支股票的簡碼代號，卻記不住孩子生日時，對工作未免陷得太深啦！

1989年股票行情挺順的，1987年的股災已成過去，我老婆卡洛琳和瑪麗、安妮、貝絲三個女兒為我慶祝46歲生日。慶生會上我忽然想到：先父就是享壽46。當你的年紀超過父母壽命時，就開始感受到死亡的陰影。不管往後還能活多久，都有餘日無多的感覺。這時只希望能看更多戲、滑更多雪、踢更多足球。誰會在臨死前感慨說：「但願我能多花點時間在工作上。」

我試著說服自己，孩子大了就不用太費心。但事實正好相反。小孩兩歲剛會走路時，成日橫衝直撞，父母當然得隨侍在後收拾殘局。但是應付小鬼還好，真正耗時費神的是青少年的孩子，陪他們做西班牙文功課，和那些早就忘光的數學習題，去網球場、購物中心要接要送，有煩惱還得咱們加油打氣，這些可都不輕鬆。

每到週末，為了拉攏小孩，瞭解青少年想些什麼，只好跟著他們聽音樂，生吞硬背搖滾樂團名字，陪他們去看根本沒興趣的電影。這些事我都做過，只是不常。我週六幾乎都在加班，工作堆得跟喜馬拉雅山一樣高。偶爾帶孩子看電影、吃披薩，還是滿腦子股票。正是因為帶他們去玩，我才知道披薩時光戲院（Pizza
Time Theater）──真希望從沒有買過這支爛股；還有奇奇餐廳（Chi-Chi's）──沒買真讓人扼腕。

到了1990年，瑪麗、安妮、貝絲分別是15歲、11歲和7歲。瑪麗就讀寄宿學校，兩週回家一趟。那年秋天，她參加七場足球賽，我只看到一場；同年，我們家的聖誕卡晚了三個月才寄出去；而我們為孩子做的剪貼簿，集了一堆卻沒空貼！

我當時自願參加一些慈善機構和民間團體，所以平常晚上若不加班，可能就去參加這些機構團體的會議。通常我負責投資事務，為慈善、公益目的選股票，是再好不過的事，但是公益活動需要更多投入，麥哲倫基金讓我愈來愈忙，女兒功課更艱深，需要的接送也愈頻繁。

那段期間忙得晚上睡覺都夢到客戶，可是和老婆的浪漫時刻，竟只剩在自家車道巧遇；每年一次健康檢查時向醫生自首，唯一的運動是用牙線剔牙；18個月來沒讀過一本書，兩年來只看了三齣戲：《漂泊荷蘭人》、《波希米亞人》和《浮士德》，足球賽一場也沒看。所以我歸納出彼得定理第1條：

　　當你看歌劇的場數以三比零領先足球賽時，生活大概哪兒不對勁啦！

1990年中，我終於明白該離職了。我記得麥哲倫本人也是早早就退休，搬到太平洋偏遠小島。雖然他的悲慘遭遇讓我稍有猶豫（他被當地土人撕成碎片）。為了避免被生氣的股東大卸八塊，我和富達的老闆強森（Ned
Johnson）以及交易部主管柏克黑（Gary Burkhead），一起討論如何順利卸任。

我們坦誠而友善地溝通。強森要我繼續待在富達，統管所有富達證券基金，自己只操作一個小型基金，例如只有1億美元，這和我正在管理的120億美元相比，是輕鬆很多了。但是對我而言，儘管基金規模少掉幾位數，新基金所需耗費的心力，和經營麥哲倫基金沒兩樣──到時週六又得加班。因此我婉拒強森的好意。

大多數人都不知道，我當時還替柯達、福特和伊頓（Eaton）等大企業管理10億美元的員工退休基金；其中柯達比重最大。操作退休基金比麥哲倫更順手，因為投資限制較少，例如退休基金在個股投資比重上可以超過5%，但是共同基金就不行。

柯達、福特和伊頓公司也希望我繼續操作，不管我是否會離開麥哲倫，但我沒接受他們的好意。另外有人慫恿我自立門戶，搞個封閉型基金，就在紐約證交所掛牌交易。那些人告訴我，隨便幾個地方宣揚一下，就能募到幾十億美元。

從基金經理人觀點來看，封閉型基金最吸引人的地方，就是不管玩得多爛，都不怕贖回賣壓。因為封閉型基金是在證交所買賣，就像默克（Merck）、拍立得（Polaroid），或任何一種股票一樣；想賣掉封閉型基金，市場上就得找到相對買家才行，所以流通憑證數額永遠不會縮水。

但麥哲倫這種開放型基金可不同了。基金持有人要求贖回，基金公司必須依憑證淨值等額付現，而基金規模則相對減少。如果開放型基金操作不佳，投資人紛紛棄船，把錢轉到別的基金或貨幣市場時，基金縮水得很快。這就是為什麼開放型基金的經理人晚上睡覺，通常不像封閉型的基金經理人那麼安穩。

一個20億美元，在紐約證交所掛牌的林區基金，就像一家20億股本的公司（除非我犯了一連串重大錯誤，賠光所有的錢），每年穩拿0.75的管理費（1,500萬美元）。

就金錢上而言，這個提議相當吸引人。雇些助理來選股，上班時間可以減到最低，平時打打高爾夫，多陪陪老婆孩子，還可以去看球賽和歌劇。不管操作績效比大盤好或壞，豐厚酬勞照拿。

但還是有兩個問題。第一，我想超越大盤的企圖心，遠遠超過落後大盤的忍受力；第二，我認為基金經理人應該自己選股票。於是一切又回到原點，週六待在林區基金辦公室，在成堆年報中上窮碧落下黃泉，儘管賺進大把鈔票，卻和過去一樣無福消受。

有錢人會慶幸自己放棄賺更多錢的機會嗎？對此我深感懷疑。能對大筆財富說不，的確是凡人難以想像的奢侈。可是你若有幸像我一般腰纏萬貫，就得決定是要做個金錢奴隸，一輩子只知聚斂搜括直到老死，還是懂得運用支配辛勤累積的財富。

俄國文豪托爾斯泰寫過一則貪心農夫的故事。有個妖怪對農夫說，一天內只要用腳踏過繞一圈，那些土地都是他的。貪心農夫拚命跑了幾小時，得到幾平方英里的土地，一輩子都種不完，傳子傳孫也夠吃好幾代。這個可憐蟲汗流浹背，氣喘噓噓。他想停下來──地夠大了，幹嘛再跑？但就是停不下來，只想抓緊機會多要點，最後精疲力竭而死。

這就是我不想要的結局！
導言
跳脫窠臼

退休的基金經理人只夠格提供投資建議，而非精神性靈的說教。但眼見投資大眾仍執迷於債券，才讓我想再說兩句。在拙著《彼得林區選股戰略》中，我已斷然證明：投資股票比債券、定存單或貨幣市場基金都來得有賺頭。不過他們顯然全睡著了，否則美國九成游資怎麼還擺在沒搞頭的投資上呢？

整個1980年代股市表現極佳（僅稍遜1950年代），但民間投資股市的比重反而減少！事實上，美國民間投資股票佔總投資額的比例，這幾十年來一直在減少，從1960年代近40%至1980年的25%，到1990年只剩17%。這段期間道瓊工業股價指數和其他股價指數上漲四倍，卻有許多投資人離開股市。投資股票型共同基金的資金比重，也由1980年的大約70%，銳減為1990年的43%。

這種可能危及個人和國家財富的災難，絕不能再坐視不理。讓我從上本書的結尾接下來說：「若想明天比今天富有，你就得把大部分的財產投入股市。」也許我們會碰上空頭市場，再來兩、三年，甚至五年，股票讓人避之唯恐不及，但是二十世紀從開始到現在，已經歷了多少次空頭市場和景氣衰退，但結果無庸置疑：投資股票或股票共同基金的報酬，終究遠遠超過債券、定存單以及貨幣市場基金。嘿！我又說了一次。

我提出股票至上論以來，所找到最具說服力的證據是：《易卜生（Ibbotson）SBBI
1993年鑑》，第1章第17頁，名為「1926-1989年平均投資報酬率」的統計數字，概分為S&P
500種股票（大型績優股）、小型企業股、長期公債、長期公司債、短期國庫券等等。

假如真是投資天才，1920年代大概會把所有的錢都砸進S&P
500種股票，1929年換為長期公司債，緊緊抱牢度過1930年代，1940年代改持小型股，1950年代再買S&P
500種股票。1960、1970年代回去抱小型股，1980年代又轉戰S&P
500種股票。如果有人能這樣幹，現在想必是億萬富翁，在法國蔚藍海岸悠閒納涼。如果我夠聰明，能預見未來，我也會這麼建議。事後來看，當然再明顯不過了。

不過，我從不曉得有人是這樣致富的，和我們這些才智平庸的凡人相比，那種天才必是鳳毛麟角。債券的投資報酬很少超過股票，所以一般人很難預測什麼時候債券會比股票好。其實過去七十年裡，只有1930年代債券當道（1970年代雙方平手），那時候正是股票族低檔承接的好機會。但若只投資股票，勝算還是六比一；比債券強。

此外，債券佔上風那幾年的獲利，也遠遠比不上股票在1940和1960年代的暴漲。表中涵蓋的六十四年中，投資長期公債10萬美元會變成160萬美元，若投資S&P 500種股票，則暴增為2,550萬美元，所以彼得定理第2條是：

偏愛債券的紳士們，不曉得自己到底錯過了什麼！

但美國人還是債券至上。幾百萬投資人本來都能以高於通膨的5%到6%幅度擴增資產，結果卻只懂得死抱債券利息，不管夠不夠抵銷通貨膨脹。去買股票啊！如果你只看懂這句話，也值得我寫這本書了！

爭論是要買大型股還是小型股，或者股票共同基金怎麼挑（這些稍後幾章都會談到），全是次要的，真正重點是：不管大型股、小型股還是中型股，買股票就對啦！當然也要能明智選股，或基金、股價回檔整理也不會嚇跑才行。

寫這本書的第二個理由，是想再鼓勵業餘投資人，別放棄選股這種必有斬獲的消遣娛樂。我以前就說過，業餘投資人只要在較熟悉的產業中，花點時間研究幾家企業，操作績效會比95%的基金管理專家還好，而且還樂在其中哩！

許多基金經理人認為我在胡扯「林區的超級大牛皮」，但離開麥哲倫兩年半以來，讓我更相信業餘投資人的確較佔優勢。如果有人不信，我已經舉出幾個證明了。

例如第1章〈聖艾格尼斯學校的奇蹟〉，一群波士頓教區附屬學校七年級學生的兩年投資紀錄，會讓華爾街專家乾瞪眼。

另外，一群業餘投資者也表示，自己多年來的操作都勝過投資專家，這些成功投資人分別屬於上萬個「美國投資人協會」贊助的投資社團，他們每年的報酬率就和聖艾格尼斯學生一樣令人歆羨。

這兩組業餘投資人的共同點是：相對於高薪基金經理那些奇奇怪怪的投資花招，他們的選股方法平實得多，通常也比較有用。

而不論怎樣選擇股票或基金，最後成敗就在於能否沉住氣。決定投資人命運的是能不能忍住撐住，而不是聰明靈光。膽小的投資人不管多聰明，總容易被無情命運刷下來。

每年1月，我們一些投資專家都會參加《巴隆週刊》（Barron's）舉辦的座談會，內容再發表於《巴隆週刊》。如果照我們的推薦來買股票，你可能會賺些錢，但若太在意我們對股市和經濟動向的看法，過去七年可能都嚇得不敢進場。第2章講的就是這種「週末憂慮」的陷阱，教你如何避免。

第3章〈基金總覽〉介紹共同基金投資策略。雖然我現在已經退休，但還是在股市中尋找潛力股。不過退休給我一個機會，可以去討論一些人在江湖時不願談的話題，當自己還是基金經理人時，不管說什麼，都有圖利自己或自吹自擂之嫌。現在以既退之身，應可避此嫌疑吧！

最近我幫新英格蘭區某非營利組織（與主題無關，姑隱其名）設計投資組合策略。第一是決定股票和債券的投資比重，再分別擬定投資計畫。這和你家的財務大臣所做的沒兩樣，所以我把它寫出來當參考。

第4、5、6章做個回顧：著墨於管理麥哲倫基金的十三年，和這段期間股市的九次大回檔。這個部分讓我能回想一些往事，探索真正促成我成功的因素。當年我身在其中，但有些事情連我都驚訝莫名。

在此我著重投資方法上的討論，盡量少提當年勇。也許從我幾次勝利和無數錯誤中，有值得借鏡之處。

第7至20章佔了本書一半以上，介紹1992年1月我在《巴隆週刊》上推薦的21支股票。投資理論不是沒談過，但這一次我邊選股邊記錄，根據當時筆記，盡可能全盤托出敝人如何分析選股，以及如何辨識和尋找利多。

我用來說明個人投資方法的21支股票分屬幾個產業（銀行、儲貸機構、景氣循環類股、零售業及公共事業股等），都是投資大眾所喜歡的，由第7到20章剛好每章介紹一個類股。第21章〈半年定期檢查〉說明定期檢閱投資中每一家公司的過程。

其實對於股票投資，我沒啥絕技祕方。買對股票，沒有誰會敲鑼打鼓說你幹得好，而且對某家企業再熟，也不敢肯定買它的股票就會賺錢。不過，如果你清楚零售、銀行或汽車業經營成敗的因素，倒是可以提高勝算。而這些關鍵點，本書都會提到。

本書有不少個人獨創的林區定理，先前你已經領教過兩個了。股市中許多教訓都是我的慘痛經驗換來的，真是代價不菲，不過現在特價售予識貨人。

試閱文字

內文 : 跳脫窠臼

退休的基金經理人只夠格提供投資建議，而非精神性靈的說教。但眼見投資大眾仍執迷於債券，才讓我想再說兩句。在拙著《彼得林區選股戰略》中，我已斷然證明：投資股票比債券、定存單或貨幣市場基金都來得有賺頭。不過他們顯然全睡著了，否則美國九成游資怎麼還擺在沒搞頭的投資上呢？

整個1980年代股市表現極佳（僅稍遜1950年代），但民間投資股市的比重反而減少！事實上，美國民間投資股票佔總投資額的比例，這幾十年來一直在減少，從1960年代近40%至1980年的25%，到1990年只剩17%。這段期間道瓊工業股價指數和其他股價指數上漲四倍，卻有許多投資人離開股市。投資股票型共同基金的資金比重，也由1980年的大約70%，銳減為1990年的43%。

這種可能危及個人和國家財富的災難，絕不能再坐視不理。讓我從上本書的結尾接下來說：「若想明天比今天富有，你就得把大部分的財產投入股市。」也許我們會碰上空頭市場，再來兩、三年，甚至五年，股票讓人避之唯恐不及，但是二十世紀從開始到現在，已經歷了多少次空頭市場和景氣衰退，但結果無庸置疑：投資股票或股票共同基金的報酬，終究遠遠超過債券、定存單以及貨幣市場基金。嘿！我又說了一次。

我提出股票至上論以來，所找到最具說服力的證據是：《易卜生（Ibbotson）SBBI
1993年鑑》，第1章第17頁，名為「1926-1989年平均投資報酬率」的統計數字，概分為S&P
500種股票（大型績優股）、小型企業股、長期公債、長期公司債、短期國庫券等等。

假如真是投資天才，1920年代大概會把所有的錢都砸進S&P
500種股票，1929年換為長期公司債，緊緊抱牢度過1930年代，1940年代改持小型股，1950年代再買S&P
500種股票。1960、1970年代回去抱小型股，1980年代又轉戰S&P
500種股票。如果有人能這樣幹，現在想必是億萬富翁，在法國蔚藍海岸悠閒納涼。如果我夠聰明，能預見未來，我也會這麼建議。事後來看，當然再明顯不過了。

不過，我從不曉得有人是這樣致富的，和我們這些才智平庸的凡人相比，那種天才必是鳳毛麟角。債券的投資報酬很少超過股票，所以一般人很難預測什麼時候債券會比股票好。其實過去七十年裡，只有1930年代債券當道（1970年代雙方平手），那時候正是股票族低檔承接的好機會。但若只投資股票，勝算還是六比一；比債券強。

此外，債券佔上風那幾年的獲利，也遠遠比不上股票在1940和1960年代的暴漲。表中涵蓋的六十四年中，投資長期公債10萬美元會變成160萬美元，若投資S&P 500種股票，則暴增為2,550萬美元，所以彼得定理第2條是：

偏愛債券的紳士們，不曉得自己到底錯過了什麼！

但美國人還是債券至上。幾百萬投資人本來都能以高於通膨的5%到6%幅度擴增資產，結果卻只懂得死抱債券利息，不管夠不夠抵銷通貨膨脹。去買股票啊！如果你只看懂這句話，也值得我寫這本書了！

爭論是要買大型股還是小型股，或者股票共同基金怎麼挑（這些稍後幾章都會談到），全是次要的，真正重點是：不管大型股、小型股還是中型股，買股票就對啦！當然也要能明智選股，或基金、股價回檔整理也不會嚇跑才行。

寫這本書的第二個理由，是想再鼓勵業餘投資人，別放棄選股這種必有斬獲的消遣娛樂。我以前就說過，業餘投資人只要在較熟悉的產業中，花點時間研究幾家企業，操作績效會比95%的基金管理專家還好，而且還樂在其中哩！

許多基金經理人認為我在胡扯「林區的超級大牛皮」，但離開麥哲倫兩年半以來，讓我更相信業餘投資人的確較佔優勢。如果有人不信，我已經舉出幾個證明了。

例如第1章〈聖艾格尼斯學校的奇蹟〉，一群波士頓教區附屬學校七年級學生的兩年投資紀錄，會讓華爾街專家乾瞪眼。

另外，一群業餘投資者也表示，自己多年來的操作都勝過投資專家，這些成功投資人分別屬於上萬個「美國投資人協會」贊助的投資社團，他們每年的報酬率就和聖艾格尼斯學生一樣令人歆羨。

這兩組業餘投資人的共同點是：相對於高薪基金經理那些奇奇怪怪的投資花招，他們的選股方法平實得多，通常也比較有用。

而不論怎樣選擇股票或基金，最後成敗就在於能否沉住氣。決定投資人命運的是能不能忍住撐住，而不是聰明靈光。膽小的投資人不管多聰明，總容易被無情命運刷下來。

每年1月，我們一些投資專家都會參加《巴隆週刊》（Barron's）舉辦的座談會，內容再發表於《巴隆週刊》。如果照我們的推薦來買股票，你可能會賺些錢，但若太在意我們對股市和經濟動向的看法，過去七年可能都嚇得不敢進場。第2章講的就是這種「週末憂慮」的陷阱，教你如何避免。

第3章〈基金總覽〉介紹共同基金投資策略。雖然我現在已經退休，但還是在股市中尋找潛力股。不過退休給我一個機會，可以去討論一些人在江湖時不願談的話題，當自己還是基金經理人時，不管說什麼，都有圖利自己或自吹自擂之嫌。現在以既退之身，應可避此嫌疑吧！

最近我幫新英格蘭區某非營利組織（與主題無關，姑隱其名）設計投資組合策略。第一是決定股票和債券的投資比重，再分別擬定投資計畫。這和你家的財務大臣所做的沒兩樣，所以我把它寫出來當參考。

第4、5、6章做個回顧：著墨於管理麥哲倫基金的十三年，和這段期間股市的九次大回檔。這個部分讓我能回想一些往事，探索真正促成我成功的因素。當年我身在其中，但有些事情連我都驚訝莫名。

在此我著重投資方法上的討論，盡量少提當年勇。也許從我幾次勝利和無數錯誤中，有值得借鏡之處。

第7至20章佔了本書一半以上，介紹1992年1月我在《巴隆週刊》上推薦的21支股票。投資理論不是沒談過，但這一次我邊選股邊記錄，根據當時筆記，盡可能全盤托出敝人如何分析選股，以及如何辨識和尋找利多。

我用來說明個人投資方法的21支股票分屬幾個產業（銀行、儲貸機構、景氣循環類股、零售業及公共事業股等），都是投資大眾所喜歡的，由第7到20章剛好每章介紹一個類股。第21章〈半年定期檢查〉說明定期檢閱投資中每一家公司的過程。

其實對於股票投資，我沒啥絕技祕方。買對股票，沒有誰會敲鑼打鼓說你幹得好，而且對某家企業再熟，也不敢肯定買它的股票就會賺錢。不過，如果你清楚零售、銀行或汽車業經營成敗的因素，倒是可以提高勝算。而這些關鍵點，本書都會提到。

本書有不少個人獨創的林區定理，先前你已經領教過兩個了。股市中許多教訓都是我的慘痛經驗換來的，真是代價不菲，不過現在特價售予識貨人。