哥倫比亞商學院經典案例, 巴菲特: 家族友人兼創業學教授帶162位學生6次親訪, 不只股票, 很多事連雪球都沒提到 | 誠品線上

Warren Buffett: Investor and Entrepreneur

內容簡介

內容簡介 ◎投資人最重要的素質是性情，不是智商。◎市場預言家的話只會餵飽你的耳朵，絕不會餵飽你的荷包。◎耗費20年所建立的聲譽，只消5分鐘就可摧毀殆盡。◎永遠要在事前弄清楚交易的內容，投資也一樣。本書原文由哥倫比亞大學商學院出版，哥倫比亞大學全美排名第三，其商學院與華頓商學院、哈佛商學院、耶魯管理學院齊名。股神巴菲特與他的啟蒙老師葛拉漢都畢業於哥倫比亞大學（巴菲特於商學院取得碩士）。商學院的課程，就是教人如何經營、管理、創業，而致富則是做對了這些事的結果。以商業企業案例當教材，是商學院的重要教育方式，作者芬克爾博士目前在岡薩加大學擔任創業學教授，是巴菲特家族的友人（巴菲特兒子是他的學長，兩人經常聚會），芬克爾博士帶領學生，親自拜訪巴菲特多達6次。本書就是彙集162位學生的訪問筆記。由股神親口分享：如何評估「機會」，打造高報酬的人生，很多內容連《雪球》都沒提到。◎決定買或不買（一檔股票），巴菲特這樣分析・除了看數字，還要跟人談。美國運通曾涉入一起詐欺案，造成一億多美元的損失，股票狂跌50%以上，巴菲特卻面不改色的持續投資，進場大撿便宜，因為他發現人們上餐館、購物時，依然使用美國運通信用卡和支票。兩年後，股神大賺近2,000萬美元。巴菲特的論點是：別只靠數字來了解公司，你要和消費者、競爭者、離職員工談一談，每一位都會貢獻一片拼圖，建構出平衡觀點。・只投資你了解的公司──蘋果手機不算是高科技股巴菲特長期迴避科技股，不買的理由是：他只投資自己懂的東西。後來他為何又決定買蘋果？因為巴菲特曾在週末帶十來個小孩去吃東西，整個過程沒人跟他說話，大家全都盯著iPhone，除了點冰淇淋時。因此他認定，蘋果不是高科技、而是消費性產品，而這是他最熟知的產業。‧怎麼判斷一家公司有無競爭力？巴菲特的標準是：每年盈餘至少成長10%以上、股東權益報酬率持續保持10%以上，還有，公司的定價實力強大到，就算提高產品或服務的價格，消費者照樣買單。本書更獨家披露：巴菲特為何在1972年買「時思糖果」、1976年買「蓋可保險」、2001年買蕭氏工業集團、2006年買運動品牌Brooks Sports……在他大買股票的20年裡，他看到什麼、聽到什麼，讓他做出投資決策？還有，股神也會犯錯，他曾錯過或買錯哪些股票造成重大虧損？ ◎股神與162位學生的問答筆記作者帶學生拜訪巴菲特後問大家，學到什麼？學生們的回答，不是他的財富，而是價值觀：．給子女的遺產要：足以讓他們覺得想做什麼都行，但又不能多到可以啥都不做。．替仰慕的人工作，他的存在，就會鼓舞你努力超越自己過去的成就。．成功是讓你得到心裡想要的東西，而快樂是想到你已擁有的東西。．人生中最重要的決定，不是上哪一所學校，或選哪一種職業，而是跟誰結婚。當然，我們還能學到：巴菲特曾看對哪些股票、看錯哪些投資……。少數頂尖商學院會將企業個案集結成冊，以教材方式少量發行，像哥倫比亞大學商學院與芬克爾博士這樣， 將一個人以商業案例方式出版，是極少見的情況。

各界推薦

各界推薦 《通膨時代，我選擇穩定致富》作者／理財館長財經直播主／游庭皓「Kelvin 價值投資」版主／Kelvin價值投資財經作家／Mr. Market市場先生

作者介紹

作者介紹 【作者簡介】陶德．芬克爾博士（Todd A. Finkle）岡薩加大學（Gonzaga University）創業學教授，已任教33年，並發表250篇以上的論文、書籍與其他出版物。同時身為創業精神專家、巴菲特研究專家與其密友，曾6次帶領學生與教職同事前往拜訪巴菲特，請他為團隊安排一天各領域演說與課程，其中一次曾登上《華爾街日報》（The Wall Street Journal）頭版。【譯者簡介】李宛蓉主修新聞與傳播，曾任雜誌採訪編輯及報社編譯，現專事翻譯。譯有《麥肯錫：在哪工作就在哪成長》、《數位肢體語言讀心術》、《面子領導學》、《修復身體的超級食物》（以上皆為大是文化出版）等書。

產品目錄

產品目錄 推薦序一 不只學習巴菲特的成功，更要看懂他的失敗／理財館長推薦序二 觀念塑成心態，心態決定成敗／Kelvin價值投資作者序 親訪股神6次的近距離詮釋第1章 對創業的飢渴，結晶成波克夏公司1. 家族遺傳的創業血統2. 念大學、創業，都是預料之外3. 巴菲特選擇夥伴的忠告第2章 如何決定買或不買？巴菲特這樣分析1. 只投資你了解的公司，別只看數字2. 護城河、財報、投資人訊息3. 蓋可保險與蘋果公司的投資分析4. 檢討自己的不理性——行為財務學第3章 25 個員工管理62 家子公司1. 跟美國一起成長，長得比美國更高壯2. 新人新氣象——接納科技股的10年3. 一季虧損 500 億，巴菲特也會犯錯第4章 對自己節儉，對股東豪氣1. 如果人生再來一遍……2. 與巴菲特共度的一天3. 金融科技、接班人，波克夏的下一步附錄 股神與162位學生的問答筆記謝辭

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試閱文字

推薦序 : 推薦序一
不只學習巴菲特的成功，更要看懂他的失敗

《通膨時代，我選擇穩定致富》作者／理財館長

凡是有投資的人，肯定聽過巴菲特（Warren Buffett）這號人物，其優異且獨到的眼光，為波克夏公司（Berkshire Hathaway）帶來了驚人的績效。但我身為指數投資的執行者，怎麼會為主動投資相關的書寫推薦序呢？主要有三大理由與提醒：
第一個理由是，主動投資者的成功，除了激勵人心之外，更需要思考他成功背後的原因及可複製性。不少人敬仰巴菲特的成果，而「價值投資」也成為他們學習的投資策略，但千萬別以為一般人簡單照做，就可以獲得優異的報酬。
首先，巴菲特擁有的資源及消息遠在我們之上，同樣的投資機會，巴菲特肯定可以優先掌握訊息，也更有集中投資的本錢，兩者的差距天差地遠。
再者，這麼多年來，世界上出現過幾個像巴菲特一樣的傳奇人物？可見要能完全複製他的成功，簡直是天方夜譚。看完這本書，你會更理解主動投資的高門檻。
第二個理由是，其實連巴菲特本人都多次推薦指數投資。雖然巴菲特是價值投資的實踐者，但他也曾多次在股東會上，公開贊同指數投資的優點，特別是對一般散戶投資人而言，他的建議就是：選擇指數就對了。
巴菲特曾經與基金經理人比過投資績效，他選擇簡單的美國標準普爾（S&P）500指數，而其他基金經理人則是自行操作各自看好的基金。十年之後，巴菲特選擇的指數績效大勝，獲得了第一名。這場經典的「十年之賭」正說明了，雖然巴菲特選擇指數投資的建議，是針對一般散戶投資人，但這是連基金專家們都無法輕易擊敗的績效。更驚人的是，這些年來，就連波克夏公司也多次輸給市場指數，可見指數投資的優勢之大。
第三個理由是，無論採取哪一種投資方式的人，都應該閱讀巴菲特的學習態度、思考邏輯，還有失敗經驗。讀這本書的重點，不是100％仿效巴菲特的行為，由於時空背景跟周遭的人、事、物都不相同，所以就算能完全複製他做過的事，也不代表能獲得跟他一樣的成就。而且仔細一想就會知道，巴菲特能有現在的成就，除了努力之外，他也是一個非常幸運的人，而這些都是成功不可或缺的因素。
既然不要做跟巴菲特完全一樣的事，那該如何閱讀這本書？我建議大家，學習巴菲特的求知態度，與不時跳脫框架的思考邏輯，還有他失敗後的檢討與改進。偶爾的衝動、失去理智、缺乏耐心……巴菲特跟一般人一樣，都曾犯下低級的錯誤，但這完全無損他的成功。沒有人能夠永遠不犯錯、不失敗，重點是能從失敗中學到什麼？下次能否避免同樣的錯誤？
巴菲特曾說，在美國職棒大聯盟（Major League Baseball，簡稱大聯盟）史上，只有一個打者的打擊率超過0.400，這表示，就算是這位超級打者，打擊失敗的機率也接近60％。但事實上，揮棒落空不是問題，真正的問題在於，機會來時我們沒有發現、沒能珍惜。
綜合來說，巴菲特的投資績效不是一般人可以複製的，但他的人生哲學和思考邏輯，真的值得每個投資人細細品味，繼續翻開這本書，親自體會股神的魅力吧！


推薦序二
觀念塑成心態，心態決定成敗

「Kelvin價值投資」版主／Kelvin價值投資

「別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼。」、「只有當潮水退去，你才會知道誰在裸泳。」、「真正的風險，在於你不知道自己在做什麼。」這些都是出自巴菲特的經典名言，也是他想傳達給大家的投資「觀念」。
我始終認為，投資最重要的事，就是要有良好觀念，分析方法固然重要，但觀念會影響我們的心態，而心態則能決定成敗。因為市場波動所反映的，不僅是數據、圖表、大環境趨勢，很多時候更是投資大眾當下的情緒，這時唯有保持穩定的心態並且貫徹始終，才能夠克服情緒影響，做出理性判斷。這樣無論是採取價值投資、存高殖利率個股，或是投入ETF市場，都能避免自己被情緒牽動，讓投資更穩健。
很多人認為，價值投資是一條平穩向上的道路，耐心等待價值被低估的公司回到應有水準就好，其實不然。等待價值回升的實際情況，反而更像是越野賽車一樣，路途非常崎嶇不平，並且充滿挑戰和不確定性，必須撐過這些心理考驗，等到逐漸向上成長的時刻來臨，才是價值投資真正的面貌。因此在投入市場之前，必須學會如何在波動中保持冷靜，堅守自己的投資策略及紀律。
其實投資就是認識自己的過程，越了解自己，越能夠成功。巴菲特的投資觀念，便是他在成長過程與創業經歷中的每一個成功，甚至是失敗，一步步認識自己之下塑成的，而這些哲學不僅成就了他卓越的一生，也為我們提供重要的指引。
這本書彙集許多巴菲特的投資觀念和人生哲學，我們可以透過書中的訪談、自述、致波克夏公司的股東信等各種資訊中，學習這位被作者喻為「自金融大亨摩根（按：J. P. Morgan，美國金融家，J.P. 摩根公司創辦人）之後，最精明的生意人」，如何使他的事業至今都能穩定獲利的原因。
除此之外，這些觀念不僅適用於商業，還可以在生活上發揮作用。作者提到，在帶學生拜訪巴菲特之後問他們，認為自己從巴菲特身上學到最重要的一課是什麼？沒想到大家最欣賞巴菲特的地方，並不是他的成就，也不是投資，而是價值觀。這無疑是最觸動我的一段內容，為什麼？因為若是仔細體會就能發現，其實生活周遭，處處都是考驗我們如何判斷「價值」的時刻。
以我自己為例，因為需要長時間坐在電腦前研究各大績優公司，久坐容易讓坐姿變形，進而腰痠背痛，顧全投資績效的代價，就是必須花費額外的時間去按摩舒緩，甚至去看中醫，做針灸、拔罐等各種治療，這些都是無形的時間成本。
這些身體與時間的耗損，就在我下定決心換一張可以解決坐姿問題的人體工學椅之後，全都消失了，取而代之的是我擁有更高的工作效率，能更專注研究更多績優企業，也就有更多獲利的機會。這就像是巴菲特與他的摯友兼事業夥伴查理．蒙格（Charlie Munger）所強調的，「所得到的必須比真正付出的多，那就是價值判斷。」
總而言之，觀念正確與否，對於投資和生活中的決策至關重要，因為它是我們思考的基石與行動的指南針，引領我們朝著穩健的方向前進。

試閱文字

自序 : 作者序
親訪股神6次的近距離詮釋

我初次見到華倫．巴菲特（Warren Buffett）時，在場有人問他：如果不當波克夏公司（Berkshire Hathaway）的董事長兼執行長，想要做什麼？巴菲特張口就回答：當老師。為什麼呢？他說：
「這一輩子有非常多老師給了我深切的影響。」
我在大學當了三十幾年教授，長久以來，向這位成就震古鑠今的創業家和投資人學習良多，我很想和世界上每一個人分享這些知識。
我的故鄉在美國中部內布拉斯加州（Nebraska）的奧馬哈（Omaha），我在那裡長大，和巴菲特的子女一樣就讀奧馬哈中央中學（Omaha Central High School），巴菲特的第一任妻子蘇西（Susan Thompson，暱稱Susie）和他的父親霍華德（Howard Buffett）也是這所學校的校友。巴菲特的小兒子彼得（Peter Andrew Buffett）和我在同一時期就讀中學，雖然他比我大兩歲，不過我們有很多共同的朋友，所以經常一起吃午餐。我很幸運能和華倫本人建立私人情誼，後文將會再談到。2008 年爆發經濟大蕭條（Great Depression）以來最嚴重的金融危機時，我便打定主意要盡可能發掘這一位，據說是約翰．摩根（按：J. P. Morgan，美國金融家，J.P. 摩根公司創辦人）以來最精明的生意人。
本書將會檢視巴菲特如何成就非凡成功的行為，依照年分依序陳述，討論巴菲特的行為與成就之間的關係。為了發展這些主題，我彙整自己各方面的知識，內容包括對巴菲特、蒙格（Charlie Munger，巴菲特摯友兼企業經營夥伴）等重量級人士、奧馬哈、金融、投資、創業等領域的了解。我將說明創業精神如何讓巴菲特的人生脫胎換骨，並且藉此在讀者的個人生活與理財觀念上，提供一臂之力。
這本書彙集了巴菲特人生與投資哲學的相關資訊（第一手資料和間接來源都有），包含了許多人的訪談、個人陳述、寫給股東的信函、書籍，還有我自己的詮釋。
我帶班上的大學生去拜訪過巴菲特6 次，回到學校後我問他們，認為自己從巴菲特身上學到最重要的一課是什麼？令我訝異的是，他們最欣賞巴菲特的地方並不是他的成就，也不是投資，而是價值觀。
巴菲特在大蕭條時代中成長，後來成為世界上數一數二的富豪，很多人稱呼他是史上收穫最豐碩的投資人。本書探索他贏得這項頭銜的方法，並傳授讀者如何整合巴菲特的成功金鑰，進而改善自己的生活。

巴菲特如何評估一家公司

開篇先講述巴菲特的童年，描寫他如何受到家人與兩位重要精神導師的影響，分別是葛拉漢（Benjamin Graham）和費雪（Phil Fisher）。本書帶領讀者認識巴菲特從小學到中學的創業投資活動，進而檢視他讀大學時的創業經歷，包括創辦合夥投資事業。
接著要特別談談巴菲特的生意夥伴蒙格，此人的聰明才智和綽號「奧馬哈先知（Oracle of Omaha）」的巴菲特並駕齊驅。蒙格的投資觀點新穎、才智過人，經常挑戰巴菲特，促成波克夏改變經營哲學。
第2章的前3節，將重心放在巴菲特的投資方法（包括安全邊際、關鍵因子、估價，以及給投資人的建議）。之後會討論行為偏誤，因為巴菲特認為這些偏誤攸關投資人的成敗，文中將定義幾種常見的偏誤，並且引用一些例子為證，然後說明該如何克服。
接下來的第3章探討波克夏公司的歷史，同時檢視巴菲特的投資錯誤。第4章的焦點是巴菲特的成功關鍵，詳述他的價值觀、對幸福的見解，以及慈善義舉，還會探索巴菲特這個人，與他共處一室是什麼滋味？這是根據我帶學生去奧馬哈參訪的個人經驗所寫成的，也將描述向巴菲特提問、聽他回答的過程。
本書的最後一節，為讀者提供最新的投資局勢，焦點會放在金融服務科技、加密貨幣、比特幣和其他數位貨幣，這些未來將會在波克夏公司占據一席之地。
回首前塵，才發現自己竟然花了這麼多年才寫下這本書，我領悟到書寫巴菲特的作家當中，很少人（可能根本沒有人）討論過巴菲特如何評估投資，他在一步一步的投資過程中，又遵循了什麼樣的策略。我的目標就是給予投資門外漢一些能力，使他們能夠如同巴菲特一樣評估標的公司，如此一來，他們自己在做投資決策時，就能利用同樣的程序。
我的最終目標是教育讀者，宣導巴菲特的人生，和他在成功背後所做的諸多事情。希望這本書能寓教於樂，發揮功用。
（免責聲明：我本人確實持有波克夏公司的股票，我擁有的一種或多種指數型基金也納入波克夏公司作為成分股。本書內容絕不代表我的投資觀點，也不代表我建議讀者從事任何直接投資。）

試閱文字

內文 : 影響力比國家還大，辦公室只有一層樓
位在奧馬哈市的波克夏多國企業，公司幕僚總共只有25個人。這家公司的市值高達7,540億美元，經濟影響力大過許多中型國家，在一般人的想像中，這樣一家公司的總部，看起來應該像疆域遍及全世界的帝國吧。但事實上這家多國企業的所在地，依然是巴菲特在1962年遷入的那一棟大樓，就在奧馬哈的基威特廣場（Kiewit Plaza）上，離他的住家只有幾分鐘車程。
波克夏的辦公室只占彼得．基威特（Peter Kiewit）大樓的其中一層，《金融時報》形容這處投資魔法溫床：「懸吊式輕鋼架天花板、狹窄的走廊、陳舊的地毯，看起來更像是社區大學的行政區，而不像千億美元價值的帝國。25個員工穿著隨意，每張辦公桌上都堆滿了家庭照、賀卡和雜七雜八的小東西。接待室的門上懸掛一張標語，寫著：『今天要像冠軍那樣投資！』」
巴菲特的企業管理哲學一直都是雇用最優秀的人才，然後給他們自由，以締造卓越佳績。一流人才不喜歡被綁手綁腳，巴菲特了解這一點，他也明白自由是創業家很強的動力。外人可能認為波克夏只是一家投資公司，而不是創業溫床，不過巴菲特永遠是用創業家的心態看待自己的工作，意思是獎勵創意和創新，放手讓員工自行掌控最擅長的領域。
當然，小辦公室不能反映波克夏在世界上活動的足跡，這家公司自己擁有62家子公司，附屬員工大約36萬人。這些公司在2021年第3季申報的年度總營收為2,687億美元，淨利859億美元。波克夏的股票投資組合價值約3,300億美元，此外還擁有現金與短期投資約1,500億美元。巴菲特在公司保持30.7％的投票權。
這裡順便提一下估值的事：2018年，美國財務會計準則理事會（Financial Accounting Standards Board, 簡稱FASB）發布了一般公認會計原則（Generally Accepted Accounting Principles，簡稱GAAP）的一條新規定，要求所有公司評估其證券的方式，必須基於售出資產或減輕債務時，可以收到多少錢來衡量，也就是所謂的「公平市價會計（fair market value accounting）」。以往的會計規則准許公司以歷史成本記入資產和債務，但很多人批評這項傳統扭曲了公司申報的資產與負債。
不過巴菲特相信，新會計方法反而會扭曲波克夏的整體體質狀況，主要原因在於，如今企業被要求每一季都要調整其證券的申報價值。這種要求最新數據的方式，有別於巴菲特的長期投資心態，更甚者，所謂「按市值計價（mark-to-market）」的會計，剛好凸顯了巴菲特重要的投資信念：了解一家企業的經濟，遠比了解它在任何季度的交易價格重要太多。
經過這些年，波克夏公司已經成長許多，投資組合可劃分成4大類：
1. 保險業
2. 能源與公用事業
3. 製造業、服務業、零售業
4. 金融與金融商品
公司的成長方法包括收購、買進普通股和特別股，以及其他投資。有時巴菲特在進行這些交易時，會表現出極為積極的創業家精神。

沒有保險公司，就沒有波克夏
巴菲特在1956年創辦自己的投資公司，當時他才25歲。他給公司取名叫「巴菲特聯合有限公司」（Buffett Associates, Ltd.），用六個親朋好友所貢獻的資金開始營運。第七位原始投資人是佛蒙特州的物理學教授道奇，他大老遠開車跑到奧馬哈來，把家人畢生積蓄都交給巴菲特，只因為聽說這個年輕人才能非凡。
從1957年到1961年間，這個合夥事業獲利251％，同時期道瓊工業平均指數只上漲75％。5在金融圈子裡，接下來發生的事已然成為傳奇。
1967年3月，波克夏買下了國家賠償公司（National Indemnity Company）和國家火險與海上保險公司（National Fire & Marine Insurance Company），總價860萬美元。國家賠償公司至今仍隸屬於波克夏，巴菲特在2004年時告訴股東，這家保險公司曾是他的成功基石：「如果當初沒有買下國家賠償公司，波克夏的價值恐怕不及今天的一半。」
當年巴菲特收購國家賠償公司時，對方的有形資產淨值（總資產—總負債—無形資產）為670萬美元。巴菲特堅信長期績效數據的重要性，願意多出價190萬美元，因為保險業就是坐享承保利潤。
波克夏涉足保險和再保險事業，如今旗下有超過70家本土和外國保險公司。
必須不斷重建的優勢，就不算是護城河
巴菲特和蒙格考慮潛在投資時，最基本的底線是，對方所經營的領域必須是他們所了解的。在波克夏2019年的致股東信函裡寫道：「此外，我們持續不斷尋找適合收購的新企業，對方必須符合三項標準。第一，它們營運所需的淨有形資產必須賺取良好的報酬；第二，它們必須由能幹、誠實的管理者經營；最後，它們必須能用合理的價格取得。」
巴菲特與蒙格比較喜歡收購完整的企業，而不是只買進股份而已，但若無法買進整家公司，例如世界品牌可口可樂，他們也樂意購買優秀企業的股票，哪怕股價已經不便宜也無妨。在2007年波克夏公司致股東信函中，巴菲特對投資人開玩笑：「擁有一部分希望鑽石（按：Hope Diamond，世界現存最大顆的藍色鑽石），絕對比擁有一整顆人工水鑽來得好。」
前景光明的優秀企業都有一個關鍵：護城河――這是巴菲特的用語，指的是保護公司不遭受巨大競爭威脅的屏障。護城河可能是主宰市場的低成本產品（例如好市多和蓋可保險），也可能是強大的品牌認同，像是可口可樂、吉列刮鬍刀和美國運通銀行。
由於波克夏的策略中，有一部分是堅持長期投資，因此巴菲特和蒙格只對能夠「長治久安」的公司感興趣，這意謂著避開容易發生快速、持續性變化的產業。不投資那些公司並不是因為它們天生不賺錢，而是因為它們所在的領域會一直妨礙投資穩定性。巴菲特的說法是：「必須持續不斷重建的護城河，最終就不能算護城河了。」
另外值得一提的是，雖然巴菲特堅持雇用優秀的管理者，但若一家企業的成功，主要歸功於特定執行長的天縱英明，那麼他反而會敬而遠之。其實這也很合邏輯：假如一家企業需要某個超級巨星，才能夠創造出卓越的成果，那就表示這家企業本身沒那麼優秀。
假設由一位特別傑出的腦外科醫生，來領導一家醫療合夥事業，短期可能會創造高營收和利潤成長，不過這樣對事業的未來有何影響，實在言之過早，因為當那位外科醫師離職之後，合夥事業的護城河就消失了。但如果是梅約診所，哪怕你根本就不知道它的執行長叫什麼名字，也可以信賴它的護城河會一直存在。
巴菲特在評估投資機會時，還會留意下列這些定性因素：
•這家公司所屬的產業會不會削價競爭？
•這家公司有沒有強大的顧客基礎（像吉列、可口可樂、蘋果那樣）？
•公司的管理階層是否透明、有能力、薪酬公平？
從陌生到上癮，買蘋果
巴菲特迴避投資高科技產業，已經是人盡皆知的事。即使和比爾．蓋茲（Bill Gates）私交甚篤，也沒有改變他的心意。打從2000年代開始，亞馬遜的總資產就年年成長，可是巴菲特依然對科技業裹足不前。到了2016年，他終於破例，開始買進蘋果公司的股票。
這麼做有幾個原因，首先，他懂蘋果的產品；其次，他認為蘋果的產品有黏著度，換句話說，蘋果製造出來的電腦、智慧型手機和相關產品，讓消費者幾乎上癮，一旦買過就很難變節改買其他品牌。這有一部分是因為蘋果公司很天才，他們為自家產品創造了封閉式系統，無法輕易和其他技術互換。第三個理由是，巴菲特在科技類股中最青睞蘋果（其實他最後也看上了亞馬遜），因為它歷史悠久，早就度過動輒因市場投機而泡沫化的新創時期。
在2016年到2018年間，波克夏經由購入股票，在蘋果公司占有相當大的股份，截至2021年底，波克夏持有9億755萬9,761股，相當於5.64％的蘋果股份，總市值1,611億5,000萬美元。在波克夏持有股份的公司中，蘋果公司是股權最大的一家，也是巴菲特事業生涯中最大手筆的投資。
2017年，巴菲特接受全國廣播公司商業頻道（Consumer News and Business Channel，簡稱CNBC）專訪時，解釋投資蘋果公司的理由：「我星期天總會帶十來個小孩去冰雪皇后吃東西，他們全握著自己的（蘋果手機），除非我正在點冰淇淋或其他點心，否則他們根本不跟我說話。」這是典型的創業家觀察，哪怕是和親朋好友去喜愛的餐廳那麼輕鬆的場合，巴菲特也總是在搜尋機會。

新生代經理人主導布局科技產業
2016年初，波克夏買進第一批蘋果公司股票，「交易價格是100美元出頭」。巴菲特認為這是該毅然出手的時刻，因為蘋果的股價在攀上每股133美元的高峰之後，已經回落3成以上。「交易價格只有盈餘的10倍――比美國整體股市所估值的盈餘17倍低得多――和其他熱門科技股相比，也沒有那麼貴。」
巴菲特也知道蘋果公司是一個優秀的品牌，有強大的經營團隊。截至2016年底，波克夏已經以每股106美元至118美元的價格，買進了6,120萬美元的股票。
巴菲特並沒有自己買進這些股票，而是由康姆斯和韋士勒經手。這兩人以前都是避險基金經理人，幾年前被巴菲特延攬，到波克夏來管理一部分的股票投資組合。他們發揮相當大的影響力，力主波克夏公司應該為二十一世紀布局卡位。
投資科技業是必要的轉變，科技股占了標準普爾500指數20％的成分股，堪稱舉足輕重。蘋果公司具有巴菲特向來追求的許多特點：它是產業領導者、負債不多、擁有世界數一數二的知名品牌、能激發無可匹敵的消費者忠誠。2016 年底，蘋果公司握有現金2,460億美元，使公司有了迅速抓住新投資選項的彈性――這一點和波克夏很相像。
到了2017年第1季，波克夏買進的蘋果股票已經比先前多了一倍，年底時，波克夏持有蘋果公司3.3％的股份。巴菲特對蘋果公司股票的興趣沒有冷卻，2018年時波克夏又買進了8,700萬股，總持股已累積到2億5,530億股。巴菲特對CNBC直言不諱，表示如果可以的話，他會買下蘋果公司100％的股份，因為蘋果的管理階層、營運狀況、企業文化都令他滿意。不出所料，到了2019年底，波克夏已經擁有蘋果公司5.7％的股權，股票價值700億美元以上。
然而巴菲特也難免判斷出錯，2020年底，波克夏賣出74億美元的蘋果股票，此舉相當出人意表，因為蒙格一直非常看好這檔股票。翌年，巴菲特在2021 年波克夏公司股東大會上坦承錯誤，不過公司依然擁有蘋果9億760萬股股票。2022年8月，波克夏持有蘋果公司9億1,140萬股，相當於5.7％的股份，價值1,568億美元。
股神與162 位學生的問答筆記
問：您犯過最大錯誤或失敗是什麼？從中學到什麼教訓？
「你人生中最重大的決定是選擇配偶。」
巴菲特開玩笑說，你應該降低期望去找尋配偶。
「人的一生會犯很多錯誤，但是不要因為這些錯誤而苦惱，因為就是要有這些經驗，才能夠建立個人特質。」
巴菲特指出，人們生活中的失敗，有部分是因為他們碰到挫折就立場搖擺，拒絕探索更多可能的方向，不知道那樣的探索有可能解決自己揮之不去的煩惱。
舉例來說，巴菲特指出他曾花30 億美元買了一家製鞋公司，現在這家公司已經一文不值。他在事業發展初期也買下一座辛克萊加油站的半數股權，結果同樣是資產歸零，當時那筆錢是他1/5 的身家財產，如果以今天的價值衡量，相當於80億美元的機會成本。
「不要因為好玩而犯錯，如果形勢是你能左右的，就要避免犯錯。只要不犯下太多錯誤，你的人生真的只剩下少數幾件事必須做對。
「永遠準備好抓住機會。不必在乎別人的成功，你應該要做的是待在自己的能力圈內。」
微軟創辦人比爾．蓋茲曾對他說：「巴菲特，你必須投資電腦，它們會改變你做每一件事的方式。」巴菲特的反應是：「電腦會改變你嚼口香糖的方式嗎？會讓你改嚼青箭還是黃箭嗎？會改變你喝可口可樂還是百事可樂嗎？如果不會，那我就繼續我本來的投資，你繼續你本來的投資。」
巴菲特又說：
「另一項錯誤是熬夜不睡，那會造成品質不良、生產力低落的決策過程。」

問：一旦我們的收入足以供應生活所需，要如何平衡休閒、家庭、工作才恰當？
「金錢不會帶來滿足，你手中已經掌握的東西和正在做的事情，才會讓你滿足。喜愛自己所做的事，你就會滿足。很重要的一點是，你要認清快樂不在於賺錢，不過有錢還是很好的。
「和你喜愛的、仰慕的人與組織共事。如果眼前沒有，就換個地方吧。
「我不會讓工作上的決定或投資改變自己的生活方式：我不會因此錯過一場電影、一頓飯、一趟旅行，或是錯過和妻兒一起參與活動。雖然預期未來的行程會很忙碌，我還是下定決心不因為自己的野心，犧牲和家人朋友共度的寶貴時光。」
巴菲特至今仍住在奧馬哈，因為他的朋友和家人都住在那。他喜歡兒孫和他上同一所學校，還說就算在洛杉磯或紐約擁有好幾棟房屋，也不會比待在奧馬哈的自家裡讓他更快樂。

最佳賣點

最佳賣點 : 創業學教授帶162位學生6次親訪，
不只股票，很多事連《雪球》都沒提到。

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