期貨、選擇權與其他衍生性金融商品 第一冊 (2024年版) | 誠品線上

Options, Futures, and other Derivatives

內容簡介

內容簡介 本書是衍生性金融商品領域專業人士視為聖經的重要書籍，並且在過去數十年來一直是此領域最暢銷的教科書以及市場的權威指南。作者以淺顯易懂的方式介紹衍生性金融商品市場的交易機制、衍生性金融商品定價方法及風險管理、最新監管法規和趨勢。新版詳細討論取代 LIBOR 的隔夜參考利率，如何使用它們來決定零息曲線以及其對定價模型的影響；納入分數布朗運動、粗糙波動率模型、機器學習的應用、巴塞爾協議 IV 等新題材。▪︎ 盡可能減少數學語言及符號的使用。技術細節另以技術說明的形式放置在作者的網頁以供參考。▪︎ 附有自由軟體 DerivaGem，可協助教師於課堂展示說明重要概念及方法；學生透過軟體完成作業或專題，並從中更真實地學習相關題材。▪︎ 依照最新資訊更新書中資料及題材。尤其是大量隔夜參考利率的論述及使用，堪稱是萬中無一的傑作。

作者介紹

作者介紹 作者John C. Hull譯者林吉田現職 靜宜大學財務工程學系副教授學歷 美國加州大學洛杉磯分校博士國立清華大學數學系經歷 靜宜大學財務與計算數學系系主任中華民國數學學會理事、監事多次國科會專題研究計畫主持人何姿嫻現職 騰星雲科技有限公司副總經理兼技術總監學歷 逢甲大學合作經濟系經歷 Oracle亞洲區及臺灣區金融解決方案經理鼎盛資科大陸分公司副總經理亞太商業銀行資訊室高級襄理嘉騰系統股份有限公司系統交付部經理鄭尚浩現職 遠東生物科技董事學歷 美國愛荷華大學統計碩士國立清華大學數學系經歷 兆豐證券自營本部副總經理日盛證券自營處副總經理日盛證券新金融商品處副總經理瑞銀華寶證券助理副總裁

產品目錄

產品目錄 第01章 導論 1.1 交易所交易市場 1.2 店頭市場 1.3 遠期契約 1.4 期貨契約 1.5 選擇權 1.6 交易者的類型 1.7 避險者 1.8 投機者 1.9 套利者 1.10 危機第02章 期貨市場與集中交易對手 2.1 背景 2.2 期貨契約的標準規格 2.3 期貨價格與現貨價格的收斂 2.4 保證金帳戶的運作 2.5 店頭市場 2.6 市場報價 2.7 交割 2.8 交易者與委託單的類型 2.9 法規 2.10 會計與稅務 2.11 遠期契約與期貨契約的比較第03章 使用期貨的避險策略 3.1 基本原則 3.2 支持與反對避險的論點 3.3 基差風險 3.4 交叉避險 3.5 股價指數期貨 3.6 整批展延避險 附錄：資本資產定價模型第04章 利率 4.1 利率的類型 4.2 參考利率 4.3 無風險利率 4.4 利率的衡量 4.5 零息利率 4.6 債券價格 4.7 零息利率的計算 4.8 遠期利率 4.9 遠期利率協議 4.10 存續期間 4.11 凸性 4.12 利率期限結構理論第05章 遠期契約與期貨契約的定價 5.1 投資資產與消費資產 5.2 融券賣出 5.3 假設與符號 5.4 投資資產的遠期價格 5.5 已知收入 5.6 已知殖利率 5.7 遠期契約的定價 5.8 遠期價格與期貨價格是否相等？ 5.9 股價指數期貨的價格 5.10 外匯的遠期與期貨契約 5.11 商品期貨 5.12 持有成本 5.13 交割時間的選擇 5.14 期貨價格與預期現貨價格第06章 利率期貨 6.1 天數計算與報價慣例 6.2 美國政府公債期貨 6.3 歐洲美元期貨與 SOFR 期貨 6.4 以存續期間為基礎的期貨避險策略 6.5 資產與負債投資組合的避險策略第07章 交換 7.1 利率交換機制 7.2 決定無風險利率 7.3 交易利率交換的原因 7.4 交易組織 7.5 比較利益論點 7.6 利率交換的定價 7.7 價值如何隨時間變化 7.8 固定對固定貨幣交換 7.9 固定對固定貨幣交換的定價 7.10 其他的貨幣交換 7.11 信用風險 7.12 信用違約交換 7.13 其他類型的交換第08章 資產證券化與 2007–8 年的金融危機 8.1 證券化 8.2 美國房地產市場 8.2 出了什麼問題？ 8.4 善後第09章 評價調整：XVAs 9.1 CVA 與 DVA 9.2 FVA 與 MVA 9.3 KVA 9.4 計算問題第10章 選擇權市場的機制 10.1 選擇權的類型 10.2 選擇權部位 10.3 標的資產 10.4 股票選擇權的規格 10.5 交易 10.6 交易成本 10.7 保證金要求 10.8 選擇權結算公司 10.9 法規 10.10 稅務 10.11 認股權證、員工股票選擇權與可轉換債券 10.12 店頭選擇權市場第11章 股票選擇權的性質 11.1 影響選擇權價格的因素 11.2 假設與符號 11.3 選擇權價格的上限與下限 11.4 買賣權平價關係 11.5 無配息股票的買權 11.6 無配息股票的賣權 11.7 股息的影響第12章 選擇權的交易策略 12.1 保本型債券 12.2 交易選擇權與其標的資產 12.3 價差策略 12.4 組合策略 12.5 其他的到期收益第13章 二項樹 13.1 單步二項樹模型與無套利論述 13.2 風險中立評價 13.3 兩步二項樹 13.4 一個賣權的例子 13.5 美式選擇權 13.6 Delta 13.7 與波動率匹配的 u 和 d 13.8 二項樹公式 13.9 增加二項樹的步數 13.10 使用 DerivaGem 軟體 13.11 其他資產的選擇權 附錄：從二項樹推導 Black–Scholese–Merton 選擇權定價公式第14章 Wiener 過程與伊藤引理 14.1 Markov 性質 14.2 連續時間隨機過程 14.3 股票價格的過程 14.4 參數 14.5 相關過程 14.6 伊藤引理 14.7 對數常態分佈的性質 14.8 分數布朗運動第15章 Black–Scholes–Merton 模型 15.1 股票價格的對數常態分佈性質 15.2 報酬率的分佈 15.3 預期報酬 15.4 波動率 15.5 Black–Scholes–Merton 微分方程式的基本思維 15.6 Black–Scholes–Merton 微分方程式的推導 15.7 風險中立評價 15.8 Black–Scholes–Merton 定價公式 15.9 累積常態分佈函數 15.10 認股權證與員工股票選擇權 15.11 隱含波動率 15.12 股息的配發 附錄：使用風險中立評價證明 Black–Scholes–Merton 定價公式第16章 員工股票選擇權 16.1 合同的安排 16.2 選擇權會讓股東與經理人的利益一致嗎？ 16.3 會計問題 16.4 評價 16.5 回溯醜聞第17章 股價指數選擇權與外匯選擇權 17.1 股價指數選擇權 17.2 外匯選擇權 17.3 已知股息殖利率的股票選擇權 17.4 歐式股價指數選擇權的評價 17.5 歐式外匯選擇權的評價 17.6 美式選擇權第18章 期貨選擇權與 Black 模型 18.1 期貨選擇權的本質 18.2 期貨選擇權受歡迎的原因 18.3 歐式現貨與期貨選擇權 18.4 買賣權平價關係 18.5 期貨選擇權的價格界限 18.6 期貨價格在風險中立世界裡的漂移 18.7 評價期貨選擇權的 Black 模型 18.8 以 Black 模型取代 Black–Scholes–Merton 模型 18.9 使用二項樹法評價期貨選擇權 18.10 美式期貨選擇權對美式現貨選擇權 18.11 期貨式選擇權第19章 希臘字母 19.1 範例說明 19.2 裸部位與掩護性部位 19.3 希臘字母的計算 19.4 Delta 避險 19.5 Theta 19.6 Gamma 19.7 Delta、Theta 與 Gamma 之間的關係 19.8 Vega 19.9 Rho 19.10 真實的避險情況 19.11 情境分析 19.12 公式的推廣 19.13 投資組合保險 19.14 機器學習在避險中的應用 附錄：泰勒級數展開與希臘字母第20章 波動率微笑與波動率曲面 20.1 買權與賣權的隱含波動率 20.2 外匯選擇權的波動率微笑 20.3 權益類選擇權的波動率微笑 20.4 描繪波動率微笑的其他方法 20.5 波動率期限結構與波動率曲面 20.6 最小變異數 Delta 20.7 模型的角色 20.8 當預知單次大跳躍時 附錄：從波動率微笑決定隱含的風險中立分佈

商品規格

試閱文字

自序 : 本書是 John Hull 教授的名著《期貨、選擇權與其他衍生性金融商品》（Options, Futures, and Other Derivatives）第 11 版的國際版之中譯本。Hull 教授在本版內容針對 LIBOR 的淘汰作了許多重大的更新，包含新參考利率的介紹和使用與對定價模型的影響等；同時也納入許多新題材，如分數布朗運動、機器學習的應用、新監管法規 Basel IV 等。這本書的內容與時俱進，涵蓋衍生性金融商品的定價和風險管理等理論題材，以及市場和交易運作機制、會計稅賦、法規等實務議題。礙於原著篇幅龐大（約 880 頁），中譯本分為第一、第二冊發行，除了適合作為大學的教科書外，也可以作為業界的權威指南。

Hull 教授的敘述方式淺顯易懂，並且使用學術及業界的專業術語，同時盡可能地減少數學符號及抽象名詞的使用。在譯作中，我們試著維持原著的風格。因此，「百分比變化」沒譯成變化率；「以 10 美元購買股票的選擇權」沒譯成履約價格為 10 美元的股票買權；「5% 的報酬」沒譯成報酬率 5%；「預期的價格」沒譯成價格的期望值等。

在譯著中，我們加了一些注釋及補充。通常是在內文以「（譯註：）」形式或者以註腳的形式（以小寫英文字母為序）呈現。例如，我們提供了 LIBOR 退場的最新進展、部分產品的資訊、臺灣市場的做法等。同時，除了原著所提供的勘誤外，我們也更正了一些文字錯誤。名詞的中文翻譯是最令人頭痛的，在這方面我們參考了期交所、證交所、金管會、教育部等機關所使用的官方名詞，輔以國內學者專家們的大作以及來自著名大學的博碩士論文著作等。雖然，各界已經慢慢使用一些大陸的名詞如期權、對沖等，但我們還是盡可能地維持臺灣的用語，並且避免使用一些古老的用語，例如貨幣掉期（即貨幣交換）。

原著提供相當多的資源，這些都可以免費由 Hull 教授的網頁（www-2.rotman.utoronto.ca/~hull，以下統稱為「作者的網頁」）下載，包含習題解答、教學投影片、教師教學配件、技術說明文件、DerivaGem 軟體等相關資料。

我們很感謝雙葉書廊的大力支持，尤其是曼瑄和淑娟兩位的討論及協助。在這一年多的翻譯過程，我們從中學習到了不少東西，不論是原著內容還是翻譯實務。礙於譯者的文筆及能力，譯作如有疏失及錯誤之處還請讀者先進賜知。

最後，誠摯地希望這本譯作能對學界和業界有所助益。

林吉田、何姿嫻、鄭尚浩
2023 年 7 月 1 日

最佳賣點

最佳賣點 : ▪︎ 盡可能減少數學語言及符號的使用。技術細節另以技術說明的形式放置在作者的網頁以供參考。
▪︎ 附有自由軟體 DerivaGem，可協助教師於課堂展示說明重要概念及方法；學生透過軟體完成作業或專題，並從中更真實地學習相關題材。
▪︎ 依照最新資訊更新書中資料及題材。尤其是大量隔夜參考利率的論述及使

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