175張圖表學會滾雪球神奇公式: 投資大師葛林布雷年賺50%的股市投資法, 散戶小白也能迅速上手! | 誠品線上

175張圖表學會滾雪球神奇公式: 投資大師葛林布雷年賺50%的股市投資法, 散戶小白也能迅速上手!

內容簡介

內容簡介 ★掌握2指標，學會華爾街投資大師葛林布雷的「選股策略」 ★透過數據回測，公開「神奇公式」在全球股市的驚人成效 ‧真正賺錢的投資人只有5%，如何判斷一檔股票是否有價值？ ‧以低價買進好企業的股票，是你超越大盤、賺大錢的訣竅！ ‧神奇公式的操作6步驟：先找出市值大於135億的股票，然後…… 諾貝爾經濟學獎得主羅伯•席勒說，90％的散戶從來沒有賺到錢。 別擔心，本書教你價值投資大師喬爾‧葛林布雷的「神奇公式」，只要確實持續執行，就能跑贏大盤指數和專業經理人！ 那麼，你一定很想問： ‧這個公式聽起來很厲害，具體上是用什麼指標來選股？ ‧想要建立投資組合，買多少檔股票最恰當？又該持有多久？ ‧在全球各國股市，這個公式都有效嗎？操作時得注意什麼？ ★★股市贏家的神奇公式，縱橫25年獲利268倍 價值投資大師葛林布雷，在成立高譚資本（Gotham Capital）後的10年間，發明簡單的「神奇公式」，在美股的年化報酬率超過50%，比巴菲特的績效還要高！ 本書作者張峻愷，長年鑽研神奇公式，並運用A股數據進行回測，結果發現25年的累積報酬率高達268倍，年化報酬率突破25％。為了分享這個秘寶，他不僅介紹神奇公式的原理和用法，更透過詳盡的資料與回測，有系統地解說這種投資策略在全球重要股市的成效。此外，還構想數種調整方案，來驗證是否能讓神奇公式更具威力。 ★★6步驟買入優質低價股，一年只賣一次就大賺 ◎神奇公式在A股長期展現卓越的報酬率，實際上是如何操作？ Step 1：找出市值大於135億台幣的股票。 Step 2 & 3：運用2種指標，篩選出20檔股票。 Step 4：買進這些股票，記下購買日期，然後不要理會。 Step 5 & 6：在1年後的今天，賣掉所有股票。為什麼只持有一年？因為…… Step 6：重複以上步驟，切記要堅持。 ◎Step 2 & 3的選股指標是資本報酬率和盈餘殖利率，能幫你發掘優質低價的股票。然而，你實際操作時，可以視情況改用另外2種指標，它們是什麼呢？ ★★不論牛市熊市，都在全球股市賺透透？回測證明…… 在牛市或是熊市，神奇公式都能永保獲利嗎？各國股市的發展和特色不盡相同，神奇公式同樣都適用嗎？ ◎中國A股：歷經4輪牛市與3輪熊市，表現出「牛市激進、熊市穩定」的特性。 ◎美股：在越來越多人採用公式之後，年化報酬率出現什麼變化？ ◎歐洲：以瑞典和比利時為例，在歐債危機的10年內，仍有15.28％和11.94％的年化報酬率，而且都超越大盤。 另外，對於很多人感興趣的香港、巴西、泰國股市，本書也提供數據回測和解析。 ★★利用6種調整方案，探究神奇公式的獲利潛能 如果投資者持續運用神奇公式，應當可以得到理想的收益，但是這個公式的績效能否更上一層樓呢？本書提出6種改良方法，並以數據回測披露它們的成效。 ◎預測牛熊：用平均本益比、大盤指數等4種數據，判斷牛熊作交易，結果是…… ◎動態持倉：依據市場平均本益比，適時調整「股票」與「債券 存款」的比例。 ◎定持投倉：以定期定額的方式，將閒置資金投入投資組合中。 ◎混合優化：適合收入穩定卻無暇看盤的上班族，而具體上怎麼做？ 此外，還有參數優化、GPA優化，但驗證後發現兩者的效果都不如原版的神奇公式。 最後，本書提供知識大補帖，為你解答7個常見問題： ‧用神奇公式操作景氣循環股，能否獲得高績效？ ‧挑選股票時，剔除金融股的理由是什麼？ ‧想要做空時，可以將公式反向用來篩選劣質高價股嗎？ ‧市場上基金那麼多，能否用神奇公式來挑選？ 閱讀本書，你將懂得「神奇公式」，操作優質低價股，避開妖股和地雷股，順利邁向股市TOP 5%贏家之路！

作者介紹

作者介紹 張峻愷 華南理工大學通訊與資訊系統博士，著有多篇專利和專業期刊論文，任職於世界500強企業。 同時身為財經作家，在投資平台格隆匯、《證券時報》撰寫專欄，多篇文章的閱讀量達10萬次。而且是《財經郎眼》、《全球零距離》的節目來賓、騰訊頭牌觀點百川會會員，以及燃財經等財經媒體的智庫成員。

產品目錄

產品目錄 推薦序 你永遠賺不到，超出自己知識範圍的錢 前言 教你站在巨人肩膀上投資股市，25年獲利268倍！ 第1章 葛林布雷的神奇公式，讓你輕鬆年賺50% 1-1、高譚資本創辦人葛林布雷，創造年賺50％的價值投資奇蹟 1-2、股票是報酬共享、風險共擔，你投資前得懂…… 1-3、股市行情陰晴不定，如何判斷一檔股票是否值得買進？ 1-4、用2種指標選出「優質低價股」，是高獲利的訣竅 1-5、掌握神奇公式的精髓，持股一年才賣出就能累積財富 第2章 用公式選出低價潛力股，散戶也能贏股神 2-1、美股的神奇公式，在亞洲股市會不會水土不服？ 2-2、真正賺錢的散戶低於5％，因為大多陷入3個盲點 2-3、想要投資基金長期獲利，被動型與主動型哪一種好？ 2-4、追蹤5種申萬風格指數，找出A股的選股策略 2-5、回測A股25年數據，看到累積報酬率狂勝指數53倍 2-6、用神奇公式的6個步驟挖掘潛力股，績效就能贏過大盤 第3章 如何在牛市買賣股票，穩穩獲得高報酬？ 3-1、1996～2000年回歸牛：神奇公式漲幅277％，超越上證指數 3-2、2005～2007年藍籌牛：藍籌股興起後，神奇公式加速超車 3-3、2012～2015年小盤牛：不跟風進出創業板，獲利照樣贏大盤 3-4、2016～2017年白酒牛：行情啟動前，就將股王納入投資組合 第4章 在熊市依然戰勝大盤，箇中訣竅是什麼？ 4-1、2001～2005年科技泡沫：神奇公式逢低買進，為漲勢打基礎 4-2、2008～2013年股災後的L型底：在A股小反彈賺錢，展現抗跌效果 4-3、2018～2019年全球化逆風：挑選哪些類股，至少能與大盤持平？ 第5章 實際應用神奇公式，你必須注意4件事 5-1、有些財報數據不易取得時，簡化版的選股指標是…… 5-2、每一年更新持股名單，淘汰業績無法長紅的公司 5-3、別將雞蛋都放在一個籃子，分散持倉避開妖股和黑天鵝 5-4、與其追著趨勢跑，你實踐價值投資更能穩健獲利 第6章 神奇公式還能更厲害？！驗證6種調整方案 6-1【預測牛熊】用4種技巧判斷牛市熊市，效果最好的是…… 6-2【動態持倉】參考市場平均PE，規畫股票與債券 存款的比例 6-3【定投持倉】定期投入定額的閒置資金，最適合上班族 6-4【參數優化】嘗試更換持有檔數、換倉周期、換倉起始日 6-5【GPA優化】用GPA作為替代指標，尋找高毛利率個股 6-6【混合優化】小資散戶沒時間，採取定期定額加上什麼？ 第7章 6國股市回測證明，能在全球投資賺透透 7-1【美國】越來越多人使用公式，報酬率出現什麼趨勢？ 7-2【香港】必須調整選股範圍，剔除小型股、殭屍股…… 7-3【歐洲】歐債危機10年期間，神奇公式仍然表現亮麗 7-4【巴西】景氣循環週期很明顯，在衰退期也保持正收益 7-5【泰國】25年累積報酬率高達70倍，遠超越SET指數 7-6【中國】B股市場成交量極小，報酬率還是優於指數 第8章 善用輔助工具，散戶小白立刻啟動價值投資 8-1、覺得選股指標很難計算？3個網站幫你配置投資組合 8-2、想進一步了解神奇公式，到這些網站與股友交流 8-3、透過A股資料庫查詢過往數據，做回測真方便 8-4、以神奇公式選股的基金，是價值投資的另類選項 第9章 神奇公式的知識大補帖，解惑7個重要問題 Q1、若越來越多人使用神奇公式，會不會失效？ Q2、對於景氣循環股，公式是否同樣跑贏大盤指數？ Q3、利用公式挑選股票時，為什麼要排除金融股？ Q4、在各國股市中，剔除公用事業股的原則都適用嗎？ Q5、能否將公式反著用，選出「劣質高價股」來長期做空？ Q6、想在全球市場做長期投資，能否用公式篩選出一個股票組合？ Q7、市場上基金那麼多，可以活用神奇公式來挑選嗎？ 參考文獻

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試閱文字

自序 : 前言　教你站在巨人肩膀上投資股市，25年獲利268倍！


2014年年初，著名股票分析師兼投資作家張化橋，來公司舉辦講座。當年的A股市場不上不下，大家抱怨投資多年但收益不彰，於是向張先生請教：「有沒有一種既簡單，而且牛市、熊市都適用的投資方法？」
張先生想了想，提及美國投資大師喬爾．葛林布雷（Joel Greenblatt）的《The Little Book That Beats The Market》，書名直譯是「戰勝市場的一本小書」。書中介紹一種選股神奇公式，號稱年化報酬率可達20％以上。但是書中也提到，該公式需要堅持5～10年才會有效，一般人很難有這樣的信念和毅力。
張先生的言下之意是，葛林布雷的神奇公式應該能用在A股，但是他沒做過資料回測，因此不確定效果如何。

◎短線散戶下場都賠錢？
到了2014年下半年，A股迎來一輪牛市，熱門題材、內幕消息、併購重組成為投資者追逐的焦點。股市從原本冷清的美術館，一下子變成熱鬧的遊樂場，任何股票投資法都不如消息、題材來得刺激和有效，而且股神滿天飛，散戶變成網紅，券商的股票經理人更成為大家吹捧的專家，各種平台都開始招募高手，發行自己的私募基金，「4000點才是牛市起點」、「萬點不是夢」的言論不絕於耳。
只是好景不長，2015年6月開始的幾次股災像一盆冷水，徹底澆醒股市專家，這時大家才發現，原來A股還是讓大部分散戶都賺不到錢的市場。在A股，投資者不難在短期內賺錢，也不難買到會漲的股票，真正難的是建立長期獲利模式，因此，我們需要學習真正有效的投資方式。
經歷2015年的3次股災後，我重新想起張化橋提到的神奇公式，發現這本書已經有中文版，譯名為《股市穩賺》（注：繁體中文書名為《打敗大盤的獲利公式》），於是買來學習。書寫得相當好，葛林布雷用簡潔的語言、有趣的比喻，逐步為讀者介紹神奇公式，即使是毫無投資知識的人，也能理解公式的核心理念。

◎簡單又有效的長期投資法
葛林布雷只將神奇公式應用在美國股市上，相較於A股，美股牛市的持續時間比較長，因此看完書後，我很好奇神奇公式能否應用在熊長牛短的A股。在朋友的協助下，我們展開A股的資料回測，結果出乎意料，神奇公式在A股的應用效果非常好，20多年下來，總累積報酬率超過200倍，年化報酬率超過25％！
親自驗證神奇公式的成效後，除了應用到個人投資，我也開始上網搜集相關研究與分析資料，探討神奇公式在其他股市的應用狀況和改良方案，並定期將研究成果公布在社群平台上。
這裡要聲明，我不是專業投資者，我個人的投資戰績在應用神奇公式之前並不出色。有太多和我一樣不專業、沒時間天天盯盤的普通股民，需要一種真正簡單、有效的投資方法。
於是我撰寫本書，希望讀者能了解神奇公式的原理和用法，以及各種實用的資訊。同時也希望透過簡單的語言、詳細的資料、系統化的分析，為投資初學者說明價值投資的好處，而神奇公式正好是最簡單的體現方法。

◎用系統化策略打敗大盤
本書即將付梓之際，2020年年初的一場變故，徹底打亂世界原有的發展節奏，資本市場連續出現未曾見過的景象：美股在3月份連續熔斷、原油期貨價格跌至負數、全球失業率處於歷史少見的高位。
縱使2020年的黑天鵝讓全球資本市場挨了一記悶棍，但是我在整理書稿時，發現一些中國A股固有的特性，像是A股每個底部的點位，都是上一個底部點位的1.6倍左右，因此，即使遇到2020年的世界級黑天鵝，2,600點左右的A股也很難出現系統性風險。
至於我們用神奇公式選出的2020年持股名單（見本書第4章），大部分是水泥、農業、鋼鐵等行業的股票，有些竟然逆勢上漲，可見掌握一種系統化投資策略的重要性。
藉著本書的出版工作，我得以提升自己的投資知識架構，特別是以前對神奇公式的質疑和問題，都在詳細的資料驗證後得到解答，也讓長期實踐神奇公式的決心更加堅定。
感謝家人支持我寫作本書，尤其是父親在成書前協助校對，母親不遺餘力地幫忙宣傳。感謝清華大學出版社和顧強編輯的信任，與我合作出版本書。同時，也感謝支持這本書的讀者，希望書中的投資理念能真正有所幫助，但還是要提醒：一定要堅持使用本書的投資方法，才能實現最終的獲利目標！
最後，引用葛林布雷的一句話：「願這筆小小的時間投資，能在未來使你更為富有。」

試閱文字

內文 : 第1章　葛林布雷的神奇公式，讓你輕鬆年賺50%


投資大師喬爾．葛林布雷（Joel Greenblatt），1980年從華頓商學院畢業，1985年用700萬美元的啟動資金，成立對沖基金高譚資本投資（Gotham Capital）。之後的10年間，他的年化報酬率（Annualized Rate of Return，又稱年度投資報酬率）超過50％，成為華爾街奇蹟。
葛林布雷摸索出一種獨特的投資方式，核心理念是尋找便宜的優質公司。2005年，他把這份投資理念整理成《打敗大盤的獲利公式》（The Little Book That Beats The Market），內容簡單易懂，富含趣味，在全世界一共賣出30多萬本。
本書將用第一章的篇幅，介紹葛林布雷神奇公式的核心理念。為方便讀者理解，請在開始閱讀之前思考以下問題：
 股票是什麼？
 如何判斷一家公司的股票值得買進？
 如果朋友邀你和他合夥開公司，如何判斷要不要答應？


【1-1】高譚資本創辦人葛林布雷，創造年賺50％的價值投資奇蹟

1957年，喬爾．葛林布雷出生於美國紐約的中產家庭，和當時大多數小朋友一樣，葛林布雷從小迷戀超級英雄故事，喜歡超人和蝙蝠俠漫畫。也許正因如此，他善於把複雜的問題簡單化、通俗化，讓小孩子也聽得懂，還把自己的對沖基金命名為「高譚」（即蝙蝠俠居住的城市）。然而，和大多數小朋友不同，葛林布雷天資聰穎，後來以優異的成績考取賓州大學。
1980年，葛林布雷從賓州大學著名的華頓商學院研究所畢業，在學期間，他完成一項關於股票的研究：如何找到低於公司清算價值的股票。其實，這本質上就是班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）的「撿煙蒂理論」（詳見1-5節）。
這個研究讓年輕的葛林布雷茅塞頓開，原來，股票投資的本質就是弄清楚一家公司值多少錢，再用便宜的價格買下來，留出足夠的安全邊際（注：股票內在價值與股票價格的差距）。
1980年的美國股市，和現在的中國A股非常類似。1960～1970年代，美國股市有17年未曾上漲，如圖1-2所示。1979年，《商業週刊》刊登一篇名為「股市已死」（The Death of Equities）的著名文章。1980年，美國的物價、房價飛漲，股市卻如一潭死水。
像葛林布雷這樣的美國名校畢業生，就業目標通常是跨國企業、房地產公司、律師事務所，投身到券商等股票行業並不是最佳選擇。因此，23歲的葛林布雷在完成學業後，聽從家人的建議繼續攻讀法律學位。
但是一年後，葛林布雷發現律師行業非他所好，於是決定輟學，改到一家對沖基金上班。也許是命運在獎勵聽從自己內心的年輕人，1980年代後，美國股市終於鐵樹開花，迎來黃金年代。1980年到2019年，標普500指數的漲幅高達25倍，年均漲幅高達8.4％，而同期的10年國債報酬率只有6.3％，持有房產的報酬率僅有4.3％，如圖1-3所示。
歷史洪流造就有準備的人，葛林布雷加入對沖基金後，很快就有機會應用自己的研究成果。經過5年左右的磨練，他將自己的理論與經驗整理成一套投資心法，並在1985年獲得垃圾債券大王麥克．米爾肯（Michael Milken）的700萬美元啟動資金，成立屬於自己的對沖基金――高譚資本投資。
初出茅廬的葛林布雷，從起步就展現天才的投資能力。在他的操盤下，高譚資本在1985年至2005年的20年間，資產規模從700萬美元增加到8.3億美元，年化報酬率高達40％，堪稱華爾街的投資奇蹟。在1985年至1994年美國股市的黃金10年間，甚至達到年化報酬率50％的驚人成績。即便經歷2008年的金融危機，高譚資本的資產規模依然維持在9億美元，年化報酬率達30％。
2005年，葛林布雷出版一本僅有150頁的小書《打敗大盤的獲利公式》，將投資經驗濃縮成一個簡單易懂的「神奇公式」，就是在資本報酬率（簡稱ROC，Return On Capital）和盈餘殖利率（Earnings Yield，又稱收益率）的綜合排名中，選擇前20～30檔股票形成一個組合，買進並持有一年，然後賣出。（本書簡化為資料較容易抓取的資產報酬率﹝簡稱ROA，Return On Assets〕和本益比﹝簡稱PE，Price-to-Earnings Ratio〕，詳見第5章。）
歸根結底，葛林布雷的投資理念就是價值投資。本質上，買股票就是買公司，和買其他東西一樣要追求物美價廉。葛林布雷提出的選股法，核心觀念是低價買進優秀公司的股票，並持有一段時間，而神奇公式的兩個指標──資本報酬率和盈餘殖利率，目的就是衡量「物美」和「價廉」。
在1988年至2004年的17年間，神奇公式投資組合的年化報酬率達到30.8％，同期標普500指數的年化報酬率僅為12.4％。葛林布雷宣稱，只要堅持這個方法10年以上，在美國投資的年化報酬率將超過20％。
2010年，葛林布雷總結神奇公式過去5年的成績，對《打敗大盤的獲利公式》一書進行再版，這次的書名叫作《超越大盤的獲利公式》（The Little Book That Still Beats The Market，直譯為「依然戰勝市場的一本小書」）。在再版書中，葛林布雷增加35頁的後記，詳細描述關於神奇公式的觀察和解答。
2011年，葛林布雷出版《你也可以成為股市天才》（You Can Be a Stock Market Genius），可視為神奇公式的2.0版本。這本書講述如何運用不尋常的特殊事件和投資標的，也就是上市公司發生分割、併購、破產、重組等狀況時，往往會出現取得巨額獲利的投資機會。


【1-5】掌握神奇公式的精髓，持股一年才賣出就能累積財富

葛拉漢曾提出著名的撿煙蒂理論，就是購買股價極低的公司股票。如果一家公司的股價，低於該公司的每股清算價，葛拉漢就鼓勵投資人大筆買進。他聲稱，如果有人能按照這個理論，以低價買進20～30家公司的股票，就能獲得非常不錯的報酬。
葛拉漢的撿煙蒂理論，包括兩個買股條件。
（1）要買在市場由於某種理由，例如遇到火災等突發事件，而把股價壓到低於該公司的流動資產、現金流等情況時。
（2）為了應對某些無法預料的突發風險，例如公司破產等，要同時買進2,030檔低價股票來分散風險。

葛拉漢曾經歷1929年的大蕭條，當時股市低迷，多數投資者不願意對股市做出高估值，因此他利用撿煙蒂理論，找到很便宜的公司，而且在大蕭條之後的幾十年之內效果很好。但是，到了布列敦森林制度（注：第二次世界大戰後以美元為中心的國際貨幣體系，為各國貨幣之間的匯率提供穩定的框架）結束、貨幣氾濫的今天，無論美股或中國A股都進入高估值時代，已經很少有公司能嚴格符合葛拉漢的要求。因此，我們需要一種新的投資方法。
正如1-4節提到，好公司的標準不只是單純的低價，而是「優質低價」，所以我們要選擇高盈餘殖利率（相對於買進價格，獲利高）、高資本報酬率（相對於投入成本，收益高）的公司。如果能持續買進20～30家這樣的公司來分散風險，那麼長期來看，獲利的機率將非常大。
事實上，這就是葛林布雷神奇公式的全部內涵。他聲稱，從1988年到2004年這17年中，如果能在美國股市持續採用這種方法，買進質優價低的公司股票，建立投資組合，那麼平均年化報酬率將達到30.8％。也就是說，如果有人在1988年，用神奇公式投資1萬美元，那麼到了2004年會翻百倍，變成105.6萬美元！
表1-7是《打敗大盤的獲利公式》中，神奇公式的長期報酬率。這麼神奇的公式，適用於熊長牛短的A股嗎？本書將在之後的章節繼續討論。

◎本章小結
本章在介紹神奇公式之前，回顧投資大師喬爾．葛林布雷的投資傳奇，並簡單介紹以下幾個觀念。
‧股票實際上是風險共擔、報酬共享的憑證，因此，對理性的投資者來說，應儘量選擇風險小、報酬高的標的進行投資。
‧用南瓜西餐廳連鎖店的例子，說明如何計算投資標的的資本報酬率和盈餘殖利率。只有合適的股價和較高的報酬，才值得投入資金。
‧最後，簡單介紹神奇公式的投資內涵，就是買進20～30家質優價低的公司股票，並長期堅持這種投資方法。

從神奇公式投資美股的情況來看，年化報酬率可達到30％左右，效果非常不錯。

最佳賣點

最佳賣點 : ★掌握2指標，學會華爾街投資大師葛林布雷的「選股策略」
★透過數據回測，公開「神奇公式」在全球股市的驚人成效