客戶的遊艇在哪裡? 好吧。也可以稱之為揭開華爾街真面目 | 誠品線上

Where Are the Customers' Yachts? Or A Good Hard Look at Wall Street

內容簡介

內容簡介 ◆巴菲特致股東信五十周年推薦閱讀書籍、波克夏股東會多次點名必讀經典 ◆「這本書是有史以來最有趣的一本投資書籍！」、「本書的智慧與幽默真正無價」——股神巴菲特親自推薦 ◆財經作家雷浩斯、《大賣空》作者麥可．路易士、《智慧型股票投資人》總編傑森．茲威格專文強力推薦！ 你看，那些都是銀行家和經紀商的遊艇。 鄉下人天真地問：「客戶的遊艇在哪裡？」 是什麼樣的酸言酸語，能讓巴菲特和投資界數十年來如此愛不釋手？是什麼樣的脫序失言，能把全世界證券業者從頭到尾一次得罪個夠？讓在股災中虧一大屁股錢卻從此躋身暢銷作家的「專業交易員」小弗雷德告訴你，什麼是投資界不敢說卻不吐不快的真相！ 「華爾街的一端是河流，另一端是墳墓。」這說法真是精闢，卻遺漏了兩端中間的幼稚園。 這本書，說的就是這所幼稚園的故事。 【作者警告】 這本帶有恐嚇意味的書，如果再版之後導致全世界證券市場暴跌，我不會推拖。我會大方承認那是我幹的！不過，我也對所有因此賠錢的人保證，我的歉意絕對出自真心誠意。 【精彩試閱】 在極度恐慌的一九二九年，有一家投資信託公司的董事會召開了一連串的緊急會議。某個深夜，這些臉色蒼白、精神萎靡、躊躇不定的男人們圍坐在桃花心木的大會議桌前，極力避開彼此的眼神。他們的一切信念都被粉碎了。 突然，其中一人說話了，語氣平靜而堅定：「我們無法得知道情況會發展到什麼地步。某某某(他說的是當時一支熱門藍籌股)已經跌到接近兩百元，而兩個月前的價格是三百五十元。這聽起來有些荒誕，但我覺得這支股票有可能下探一百五十元。如果到時候我們能夠以一百五十元買進一萬股，那難道不是千載難逢的便宜貨嗎？這也可能不會發生，但我們難道不該好好準備迎接這個良機嗎？」 這個堅定有力的發言，即刻讓整個會議室充滿熱切的希望之光。討論頓時熱絡了起來，原本蒼白的面頰也有了血色。 「記下來。」其中有個人對著那個二十歲的委託單專員說，「下單，以一百五十元價位買進某某某一萬股，設為取消前皆有效指令。」 年輕人聽從指示，身子傾前在紙上做記錄，但此時噘起了嘴，發出了極微小卻明顯帶著輕蔑的聲音；他們聽到了，年輕人嘴裡說的是：「有夠鳥的。」 瞬間每個人的信心都消失了，不知不覺中又開始了新一輪的討論，最後那個提案被推翻。向我敘述這起事件的人說，這個年輕人的嘟噥估計為投資信託公司保住了七十五萬元，但不會有人向他道謝，因為沒有任何人敢承認那筆毀滅性交易單的取消與他有關。 名人推薦 本書可以讓你從中學到不少金融投資業中的人性荒唐，對於從來沒有買賣過股票的旁觀者來說，這些荒唐事真不該出現在現實生活中。——雷浩斯，價值投資者、財經作家 這本書是有史以來最有趣的一本投資書籍，他用輕鬆詼諧的方式傳遞給讀者許多非常重要的投資知識。——華倫．巴菲特 當我翻開了第一頁，就忍不住把整本書讀到最後。史維德用看似簡潔輕鬆的口吻，捕捉了整個投資產業的瘋狂本質。——麥可．路易士，《大賣空》、《魔球》作者 本書是描寫華爾街生態最有趣的書之一 。——珍．布萊恩特．奎因(Jane Bryant Quinn)，《華盛頓郵報》(The Washington Post) 一部令人捧腹大笑的經典終於再版，證明了歷史總是一再重演，只是換了一批初入虎口的羊群名單。——邁克爾．彭博 (Michael Bloomberg) 史維德的書籍在出版五十五年之後仍然讓人著迷，華爾街唯一的改變是電腦已經取代了鉛筆和 紙。然而，一切基本原則依舊完全相同，若投資人相信財務顧問能帶給他們更好的生活，我想 失望的人絕對是前者。——約翰．羅斯夏爾 (John Rothchild)，《笨蛋和他的錢》(A Fool and His Money) 作者、財經專欄作家，時代雜誌 (Time magazine)

各界推薦

各界推薦 ◎推薦者：《智慧型股票投資人》總編／傑森．茲威格本書可以讓你從中學到不少金融投資業中的人性荒唐，對於從來沒有買賣過股票的旁觀者來說，這些荒唐事真不該出現在現實生活中。－－價值投資者、財經作家／雷浩斯這本書是有史以來最有趣的一本投資書籍，他用輕鬆詼諧的方式傳遞給讀者許多非常重要的投資知識。－－華倫．巴菲特 當我翻開了第一頁，就忍不住把整本書讀到最後。史維德用看似簡潔輕鬆的口吻，捕捉了整個投資產業的瘋狂本質。－－《大賣空》、《魔球》作者／麥可．路易士 本書是描寫華爾街生態最有趣的書之一 。－－《華盛頓郵報》(The Washington Post)／珍．布萊恩特．奎因(Jane Bryant Quinn)一部令人捧腹大笑的經典終於再版，證明了歷史總是一再重演，只是換了一批初入虎口的羊群名單。－－邁克爾．彭博 (Michael Bloomberg) 史維德的書籍在出版五十五年之後仍然讓人著迷，華爾街唯一的改變是電腦已經取代了鉛筆和 紙。然而，一切基本原則依舊完全相同，若投資人相信財務顧問能帶給他們更好的生活，我想 失望的人絕對是前者。－－《笨蛋和他的錢》(A Fool and His Money) 作者、財經專欄作家，時代雜誌 (Time magazine)／約翰．羅斯夏爾 (John Rothchild)

作者介紹

作者介紹 ■作者簡介小弗雷德．史維德.（FRED SCHWED JR.）身為一名「專業交易員」，他在一九二九年股災時虧了一屁股錢並離開了市場。幾年後，他出版了一本暢銷童書《古怪小男孩》(Wacky, the Small Boy)，然後，接著寫下膾炙人口的《客戶的遊艇在哪裡？》。■譯者簡介陳民傑1980年生，馬來西亞人，曾任職報社編輯、記者，現為自由文字工作者。譯有《非常潛力股》、《操盤快思X投資慢想》、《魔球投資學》等著作。

產品目錄

產品目錄 推薦序 雷浩斯新版前言 傑森．茲威格序 一九九五年版 麥可．路易士作者前言 一九五五年多頭市場版1.引言「小詩人輕聲一咳。」 金融預測的有效性 熱愛預言 在牛市裡欣喜若狂 2.金融家與預言家 大銀行華爾街的金飯碗 一些小資本家 華爾街人的思想果實 華爾街語義學 圖形分析員 關於待遇的問題 錢難「賺」 繆斯遺棄的藝術 一個小小的性向測驗 3.打不死的客戶 客戶百百種 如何爭取客戶 保證金 水壩潰堤時怎麼辦？ 一些個案歷史與診斷 炒錢為業 4.投資信託——承諾與績效 切莫重蹈覆轍，讓專業的來 致勝點在哪裡？ 為地獄鋪路的投資信託公司 何謂「最好」 價值七十五萬元的嘟噥 說說好話 夢幻投資公司 5.黑心肝的放空者 辯護 另一種辯護 趕走了熊，然後呢？ 空頭襲擊 6.漫天喧嘩的選擇權遊戲 選擇權大概是個什麼東西 為賭博行為辯護 小心陷阱 7.逝去的「美好」時光，以及「偉大」的舵手大老們的智商 透視投機 淺談機率 親愛的，你總會有摔跤的一天 「他們」 作手 裝著硬幣的銀碗 8.關於投資，問題總是太多，答案總是太少 有錢人的煩惱 一個小小的絕妙建議 價格與價值——封特別的市場快訊 現金才是長期投資 你追求哪種生活方式？——這已然是個哲學問題 9.改革——種種是與不是 錢被偷了？還是丟了？ 不討人喜愛的專家 監管的眼界與限制 這不是結論 【關於作者】

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試閱文字

內文 : 作者前言 一九五五年多頭市場版

這本書在十五年前首次出版，當時金融市場的情況跟今天不同，作者的際遇也不盡相同。然而，像法國人所說的：plus ça change, plus c'est la même chose(世事變遷，有些事到頭來卻依舊如初)。時至今日，我對這句話更是深信不疑。



出版十五年後仍然被記得的書實在不多；但是，一九四〇年當時對華爾街有所關注的人當中，我知道有不少人記得這本書。其中並不是每個人都購買或閱讀了這本書，有的甚至連書裡阿諾(Arno)先生的插畫也沒瞥上一眼。我遊走各地時，發現有許許多多的人知道這一本書，但從沒有買過。每每我在談話中提起《客戶的遊艇在哪裡？》時，大多數人的眼睛總會為之一亮。



這本書會留在人們的記憶裡，全歸功於四萬字之中的這幾個字——也就是這本書的書名。現在正是適當的時機，讓我透露寫作這本書的靈感來源：



一切源自於那則小故事(請看第三十八頁)。一九二七年我在華爾街找到第一份工作，不久後我就聽到這個笑話；所有在那裡工作的人都聽過。數十年來這則故事只是一直埋藏在我的潛意識裡；畢竟，這不是一個適合在聚會場合裡說的笑話，因為那裡的每一個人早就聽過了。於是，我在初稿裡的某處寫了這個故事。我的編輯古德曼(Jack Goodman)先生卻把這一句挑了出來，放到書背上。



我還記得我當時大力反對，但一如既往的，反對無效。我的弟弟是著作權法方面的專家，我從他那裡得知書名不受著作權法保護；所以，我早就想好了要給我的書一個好書名——《頑童歷險記》。



這本書面市且進行廣告宣傳之後沒多久，我就收到許多老華爾街人的來信，他們指責我抄襲。其中一位來函者語氣相當客氣，卻為我提供了相關的資訊。這位老紳士特地為我寄來了我出生那一年在舊金山出版的《閒談者》(The Tattler)期刊影印本。其中的評論我讀得入迷，那是來自一位崔維斯(Travis)先生的碎念；這位崔維斯先生是個睿智的人，他當時的名望僅次於劇作家威爾森．麥茲納(Wilson Mizner)。我知道崔維斯先生有一點口吃，因此當他提到刮著冷風的那一天，他站在水族館旁顫慄不已時，情境更為動人。出於學術精神，這本書的書名其實應該改名為《客客客客戶的遊艇在哪裡》。



我很清楚：這個我「偷竊」而來的笑話本來就有甚高評價，否則就不會流傳半個世紀之久。這跟我的引用沒有關係。



關於這本著作，我最喜歡的一篇書評(實際上，即使納入我讀過的所有其他書評做比較，這篇仍是我的最愛)是沙利文(Frank Sullivan)所寫的。我過去並不認識沙利文先生，但因為他的書評，我們倆通信了好一陣子。書評的部分內容如下：



「〔史維德先生〕認為華爾街人本質上是無可救藥的幻想家與小孩。我們難道不是嗎？一九三七年我以四十元買進賓州鐵路公司股票時，我也以為自己已經是個成人了——」



「——華爾街或許應該有更多如此古怪的哲學家。如果我是摩根(J.P. Morgan)，我會毫不猶豫地邀請小史維德來當我的合夥人；但很顯然我不是。」



於是，我坐下來慎重地寫了一封信，由《紐約先驅論壇報》(New York Herald Tribune)書評欄編者轉交給沙利文先生。



「親愛的沙利文先生：



你為我的著作寫了一篇極為出色的書評，為此我不勝感激。但是，我急於與你相談的事，與寫作無關。



你的文章裡有其中一段我深感興趣。你說，如果你是摩根，你會邀請我當你的合夥人；但你隨即卻強調你不可能是摩根先生。



不瞞你說，我現在工作的地方，業務不如預期。如果當上摩根的合夥人，我的事業生涯將會有另一番轉折，或至少是往前跨了一大步。因此，我發現我的未來跟你的身分已經構成了緊密關聯。



我懇請你再仔細檢查一下自己，看看自己到底是偉大的金融家摩根先生，還是優秀的詼諧作家沙利文先生。當然，如果你發現自己終究沒有那一大把黑色大鬍子，那麼我們的夢想也就只能落得一個破敗不堪的境地了。



如果你幫得上我，我也有個主張，作為給你的回報。在未來的任何時候，如果我發現我自己是奧格頓．雷德夫人，我會聘請你當《紐約先驅論壇報》的總主筆，薪水由你決定。不過你的薪水要求必須合理，我想這一點你也了解的。



某某某 敬上」



我很快就收到回覆。唉，他終究是沙利文。那封信實在太讓人失望，我隨手扔了。但我到今天還記得他在信裡所說的重點。他非常有禮且真誠地希望我成為奧格頓．雷德夫人，但這對我來說太艱難。不過，他對我還有另一個比較簡單的要求如果我能夠把賓州鐵路公司的股價推回到四十元，他將永遠感念於心。



我不必費多大功夫就取得了賓州鐵路的報價，一看，價格落在十一點五至十一點二五元之間。我背脊一涼，心底冒出一句：「靠！」



我在一九五五年春天寫下這一段文時，我才發現原來我已經幫他把股價推回到四十元了。



當我被告知今年是推出新版本的好時機時，我心底盤算的是：好的，我會把整本書再重新細讀一遍，如果有哪些內容未能通過這十五年歲月的考驗，我將一一改寫。但是，一番深思後，我決定要大膽地喊出：「一字不改！」既然已經存在這麼久，就讓這一切以原有的樣貌繼續存留於世吧——甚至連我拼錯的某家美國知名銀行的名稱，也不改正。(你想不想知道後來他們有沒有開除那位校對員？)



這個版本應該是作為一本回憶錄而存在，記錄的是十五年前我所處的情境；而在那之前，我在那片高樓聳立的園地裡辛勤工作了十五年。回憶錄不需要潤飾，過多的修改會毀壞回憶錄的價值。像我這樣的人，當然會選擇使用最坦率的方式同時也是最容易的方式！



書寫這本書的那一年，華爾街一片蕭條，股價普遍低迷，幾乎處在第一次世界大戰以來的最低點。股價偏低的市況不太會擾動人們的情緒，那時候的投資大眾對華爾街的興致大概就跟他們對室內網球場的興緻一樣低；只有少數有錢的古老家族會對這兩者感興趣。所以報價帶就像一條乾涸的小溪，經紀商則有大把的時間下棋，甚至寫書。



但是，過去我在這艘裝有馬達的戰艦上工作的那些年，我見過所有的事，而且大部分所見所聞都叫人為之愕然。首先，我有幸得見所謂「狂飆的二〇年代」最後那三年。然後，我突然坐在一個絕佳的席位，目睹著股市大崩盤在我面前上演——那三個月，是歷史上一段猛烈、悲慘，而且極度戲劇化的時期。不久之後，雖然萬分不情願，我還是被迫成為了經濟大蕭條的目擊者與參與者。這遠遠比一時的市場崩盤更悲慘，那本該是惡夢裡才有的悲劇情境。那是夢境般恐怖，卻又枯燥乏味的年代。許多大人物似乎都快要撐不下去了，就像是夢魘者驚醒前的感覺一樣；跟大眾觀感不同的是，這些大人物當中絕大部分都是好人。然後，我相當讚賞的新任總統透過電台說出了有史以來最有力的八個字，於是重新打開了銀行的大門(之前關閉銀行的也是他，當然理由也很充分)。眨眼間，惡夢就過去了。



大約四年後，也就是一九三七年的下半年，市場迎來了另一次小恐慌，但一切仍在控制範圍之內。後續的四年，華爾街沒發生什麼大事，日復一日的風平浪靜，直到珍珠港事件發生。你要了解，我這裡所說的都是華爾街的事；華爾街以外的世界，這段時間當然發生了很多事。



我離開華爾街沒多久，我想大概是隔天吧，股價便開始上漲——而且自此一路不停地上漲，中間偶有回檔，但幅度微乎其微。我想這跟我的離開應該沒有關係。



我從來沒再回去從事那個行業，但偶爾會以客戶的身分回到華爾街。你或許以為當中最大的差別，在於如今我在華爾街走動時不會有薪水可領。其實不然，真正的差異在於華爾街對待我的態度。現在，當我在早上十一點半閒逛到某個經紀商辦公室時，不會再有主管發狂似的對我咆哮，說我又拖拉又愚笨——雖然這說法對於作為客戶的我來說也是貼切的。他們那精神抖擻又恭敬有禮的態度，已近乎阿諛奉承，尤其當他們從我的舉止之中觀察到我當天有意買進某支股票五十股的時候。



本書舊版中除了一處拼錯和一些不成熟的評論之外，可能招致批評的大概就是有關投資信託的那一章——這類投資工具當時確實就叫作投資信託。我好像帶著有點居高臨下的態度在評論他們。自從那些溫和的挖苦文字變成無可抹滅的印刷品之後，這些公司的身價便節節上漲。



投資信託公司的成長，比起同時期某些個股的投機性暴漲，更為意味深長。投資信託公司如今數量龐大，當中大部分屬「開放型」的投資公司，現在被稱為「共同基金」。



共同基金不太可能是客戶一時心血來潮而購買的東西。基金公司有一個辛勞工作的銷售團隊，他們推銷的範圍不僅限於熟知股票投資的沿海地區與大城市居民；實際上他們不斷開拓新疆域，尋找新客源。他們主動打電話給任何人，向他們介紹自家的投資產品，並且耐心解答問題。如果對方給予正面回應，他們便會繼續撥打；如果對方給予的是負面回應，他們也會繼續撥打。他們看來就跟保險推銷員無異。你大概還記得上一次找你的那個保險業務員——他一開始有點讓人不舒服，然後變得有些討人厭；最後，他就把保單推到你眼前了。十年或二十年之後，你會深情地看著你的保單，慶幸自己是個負責任的公民，更是個愛家的男人。



十五年過去，如今我們大可以說：共同基金推銷員為那些心不甘情不願的客戶所帶來的福祉，甚至多於保險業務員所帶給他們的。無論如何，至少到目前為止確實如此。



我發現我在第一〇四頁加了一個註腳，說明「投資信託」是不適當且不精確的名稱，業者應該另取一個更好的。他們真的這麼做了，但到現在還沒有任何人為此向我道謝。還有另一件略帶諷刺意味的小事件：正當我對這個主題寫下那些挖苦的文字時，我卻意外地成為某個優良投資信託的獲利者。那是一家「封閉型」投資信託公司發行的受益證券，當時沒有業務員向我推銷，我基於個人判斷，或基於一時的心血來潮，透過紐約股票交易所購買。幾年之後，我竟然發現這些證券的價值已經翻倍。我覺得這實在太荒謬了，隨即透過紐約股票交易所賣給某位無名的陌生人，我想他肯定是個好運的傻瓜。賣出的決定，也是出自於我的個人判斷。我當時打著如意算盤，想要等待價格下降到更合理的水準，再買進。



後來我就沒再買進了，因為價格從此以後就一路上漲。至於漲到哪裡，我沒心情在這裡多談。針對這第二筆交易，我的評論只有一個；但我無法在日常慣用的詞彙裡找到適當的表達方式。



欸。



我想從來沒有讀者會這麼無禮地探問一個專業的財經作者：你知道這麼多關於理財的事，但為什麼你沒有變富有？然而，許多讀者必然會私下納悶。我願意嘗試為這樣的讀者解答，但我無法給予完整的答案。



以我為例，成年以來的大部分時間，我不只是漫不經心地書寫財經相關的內容，也在普通股的買賣之中瞎混。優先擔保債券鮮少激起我的興趣。自從這本書出版以來，普通股市場的價格已持續上漲了十五年，目前達到自古羅馬時代以來的最高點。但我名下還沒有一輛凱迪拉克(Cadillac)轎車。



我想，如此平庸的成就跟我年輕時易受影響的個性有關。那段期間，我工作的交易台對面坐著的是個老人——他是個終日冷嘲熱諷的愛爾蘭人，而我總是默默地欣賞他那憤世嫉俗的個性。我常常聽到他喃喃低語地說著他的至理名言：「這些證券是被創造出來幹嘛的？就是為了要賣啊。所以，儘管賣掉吧。」



此後，我便傾向於買進股票，而且是盡己所能地買進；然後，一旦顯示有利可圖時，我就滿心歡喜地賣掉。(當然，我不會在六個月之內賣出。我不是個無政府主義者。)對我而言，這種時刻帶給我的似乎就是人生中最美好的獎賞——什麼都不用做，就能賺到一些錢。很久以後我才發現，我應該在買進股票之後，就像個肥胖、懶惰的鄉下人一樣，一屁股坐在股票上面。這樣的一個鄉下人，因為懂得節制貪婪之念，最終坐擁財富。