當沖交易大全 (第2版) | 誠品線上

The Compleat Day Trader: Trading Systems, Strategies, Timing Indicators and Analytical Methods (2 Ed.)

內容簡介

內容簡介 全面剖析當沖交易！從概念、架構、實務、心理、行為面切入，全方位追求當沖致勝之道。關於當今的金融市場，有好消息也有壞消息。好消息是：你可以很快地賺進大把鈔票。壞消息是：你可能會更快地發生嚴重虧損。到如今，當沖已成為「全有」或「全無」的賽局。自從本書第一版發行以來，市場環境已出現重大改變。電腦軟體功能大躍進；交易手續費用普遍下降；交易指令的執行猶如閃電；很多市場幾乎從來不休息；更重要的是，不論股票或期貨，價格波動程度都到了史無前例的地步。本書新版針對這些情勢，做了必要的內容更新，並提出更強而有力的工具和方法，重點包括：．發展當沖策略的各種重要考慮層面．用動能做為時效指標，以及設定價格目標的技巧．包括市場深度在內的一些最新工具．交易的重要心理障礙，以及如何克服的方法．如何追蹤與有效運用新聞事件面對雲霄飛車般的金融行情變化，就算準備再周延也不為過。在每天交易的過程裡，每個決策都必須精準，因此你需要擁有最棒的工具。閱讀本書將是各位在當沖市場大展身手的第一步驟。

作者介紹

作者介紹 ■作者簡介傑克‧伯恩斯坦（Jake Bernstein）曾經出版40多本有關交易、投資、投資心理與經濟預測的專業書籍。他發展了許多交易系統，包括本書討論的STF模型。他也編輯數種投資快訊，客戶包括全球規模最大的對沖基金、經紀商、市場分析師、銀行與專業交易者。他目前居住於美國加州的聖塔克魯索山區。

產品目錄

產品目錄 序謝 詞第1章 我們在哪？將往何處去？本書的宗旨導致價格劇烈波動的力量和因素電子化革命與金融交易當沖交易的可行性顯著提升第2章 基本概念：定義、工具與考量當沖對象：價格會跳動的任何東西？為何要從事當沖？必要工具與設備第3章 交易模型：架構、引發與跟進交易系統或架構深入觀察STF結構架構（Setup）引發訊號（Trigger）跟進程序（Follow-Through）結論第4章 交易系統：發展與測試系統發展何謂交易系統？隨機漫步假說然後呢？市場會變動；市場參與者會變動解決之道人工智慧扮演的角色對於未來的展望第5章 當沖：採用移動平均移動平均的概念簡單移動平均指數移動平均加權移動平均平滑化移動平均三角移動平均傳統移動平均：長處與短處結論第6章 當沖：藉由移動平均通道計算支撐與壓力移動平均通道概論當沖運用MAC的逐步程序決定趨勢與支撐壓力範例處理心態：保守或積極MAC方法配合利潤最大化策略注意事項MAC方法是否完全客觀？MAC配合其他方法評估是否使用MAC方法第7章 當沖：媒體建議典型的發展情節標準的行為反應消息面當沖的執行程序出場策略第8章 當沖：動能與MACD「動能」是什麼？動能指標的功能動能的一般性質價格與動能同時下跌價格上揚而與動能下降價格下跌而與動能上揚動能跌破零線動能向上穿越零線動能背離動能背離理論動能是領先指標動能時效訊號辨識動能買進訊號設定買點空頭動能背離的賣點MACD做為引發指標MACD做為背離指標停損與利潤最大化策略結論第9章 當沖：跳空缺口開盤跳空缺口開盤跳空訊號開盤向下跳空的買進訊號跳空缺口當沖交易法則之觀察市場跳空開高賣出交易的心理因素起始停損與後續停止策略跳空缺口的另一種出場方法跳空缺口的遞延訊號向下跳空的遞延買進訊號向上跳空的遞延賣出訊號等待1小時跳空缺口交易方法的一些觀察缺口交易方法的法則與程序累積一些經驗缺口大小與穿越程度合理期待關於停止單的補充說明要點第10章 8期開盤-8期收盤方法8期開盤-8期收盤方法8期開-收盤方法的其他運用第11章 利潤最大化策略停損設定必須夠寬鬆停損的關連管理部位規模，藉以提昇獲利運用淨值濾網管理交易注意事項危險區域的概念運用移動平均做為追蹤型停止點開盤跳空缺口的利潤最大化策略摘要結論第12章 當沖的心理層面紀律：關鍵素質堅持接受損失的意願避免過度交易的能力專精能力初學者適合哪個市場？充裕的交易資本有效運用消息面的能力運用短暫的價格漲勢抓緊每天的目標運用市場氣氛尋找交易機會摘要結論第13章 錯誤&致勝行為錯誤行為致勝行為第14章 總 結建議最後結論

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試閱文字

內文 : 作者序

這是最講求速度的賽局，而且速度愈來愈快。數以百萬計的玩家每天參與這場賽局，大家都希望能夠勝出。可是，這也是一場競爭最殘酷、劇烈的賽局。雖然很多「老師們」都許諾傳授當日沖銷成功的秘訣，但這些承諾卻很少能夠真的實現。事實上，關於當日沖銷（之後簡稱當沖），很少有人願意或能夠提供實際而有用的知識與訓練，這也是短線交易者所面臨的挑戰之一。甚至像我們這些擁有相關知識和技巧的人，也不敢保證一定能讓學員們獲得成功。

當沖為何能夠吸引如此眾多的玩家？究竟有什麼誘因呢？現在每天甚至還有數以千百計的人嘗試參與這場賽局，這一切是為了鈔票？還是挑戰？或兩者都有？當沖是否代表終極的「美國夢」？這股熱潮顯然是全球性的現象，所以或許應該稱為終極的「國際夢」？

不論當沖者的動機何在，這場賽局已經存在多年了，而且想必還會繼續存在，除非政府當局立法禁止。可是，政府似乎沒有禁止的理由，因為當沖具有明確的經濟功能，可以顯著提升市場流動性。當沖活動還是會繼續存在，所有的參與者都應該好好地瞭解相關法規、方法、程序，以及致勝的策略。本書彙整了我多年來的交易經驗和研究成果，希望對讀者的學習有所幫助。

關於金融市場，有很多東西是我們不瞭解的。事實上，我們可能永遠無法瞭解這些東西，因為很多市場行為屬於純粹的隨機現象。對於這些不可預測的東西，如果勉強去做預測，實在沒有意義。可是，市場上畢竟還是有些東西，是我們所能夠瞭解的，雖然這些東西也不是100％可以被預測。本書打算將討論的內容，重心擺在當沖的實務層面。

相較於過去，甚至與不久前的1990年代末期相比，如今當沖者所擁有的工具實在太棒了。不論是指令執行、手續費用或電腦軟體等方面，工具效率都顯著提升，讓當沖者擁有過去難以想像的勝算。不過市場風險也相應升高，競爭更形劇烈。過去可能要好幾天或好幾個小時才會完成的價格走勢，現在可能在幾分鐘、甚至幾秒鐘內便能完成。當沖者必須界定自己的交易時間架構，發展出可靠而明確的作業程序，更重要的是要採用獲利最高的策略。這些議題都是本書打算處理的重要內容。

如果各位曾經讀過我有關當沖方面的著作，或參加過我的網路講習會，我在此非常歡迎各位回來。如果各位是第一次接觸我的研究，我想請讀者保持開放的心胸，實際測試、評估我的主張和觀點，看看它們是否真的有用。關於我所建議的工具或策略，除非各位相信它們確實有用，否則不太可能會採用。

開始正式學習之前，有幾點想跟大家聊聊。首先，我想談論一個與當沖沒有直接關連的話題。這個話題對於我、對於各位都很重要。我們都知道，金融交易是個競爭劇烈的領域。有些人認為，任何有關訓練或教育其他當沖者的活動或著作，都會引進更多的競爭者，使得競爭更加劇烈。這種立場使得他們排斥任何這方面的著作（包括本書在內），因此也會質疑所討論方法的效力和可靠性。網路是個開放的討論空間，所以對於任何著作、方法或作者，每個人都可以發表正面或負面的評論，即使這些評論是完全沒有根據的無稽之談，亦是如此。建議各位千萬不要受到這些正面或負面評論的影響。任何人都可以針對任何事、任何人發表負面評論。對於自己所讀到的東西，其價值究竟如何，各位必須自行做判斷。各位所學到的東西，也應該要實際運用看看是否真的有效。沒有任何方法或任何指標能夠永遠有用。事情如果真的那麼單純而容易預測，作者就沒有必要寫這本書了。

另外，我要藉此機會特別強調「練習」和「專注」的重要性。如果各位真能受惠於本書討論的任何方法，那就應該做持續的練習，絕對不能只是偶爾為之。對於讀過的內容，更應該要經常複習、驗證。關於本書所談論的方法，各位若覺得理論上能站得住腳，就應該實際做做練習，先在紙上做沙盤推演，然後用少量的資金做實戰測試。另一方面，對於當沖者（或任何交易者）來說，如果不能保持專注的話，經常會導致嚴重後果。所以，請儘量不要同時介入太多的市場。

最後，各位如果想在本書找到萬靈的「聖盃」，恐怕會失望。本書不提供萬無一失的完美方法，也沒有絕對精確的簡單答案。如果各位想要這類的許諾，網路上多的是 —— 只不過那些華而不實的東西都當真不得。反之，如果各位想透過本書，學習有用、客觀、明確、合理的當沖方法，那麼就請繼續閱讀，因為這正是本書的宗旨所在。關於本書討論的內容、概念或方法，讀者如果有任何疑問的話，可以直接跟我聯絡（jake@trade-futures.com）。當然，有些問題我也沒有答案。另外，由於郵件數量很多，我的回覆可能需要幾天的時間，但對於任何正當的問題，我一定都會回覆。



第1章 我們在哪？將往何處去？

羅伯焦慮地盯著報價螢幕上不斷跳動的股價。紅色與綠色的數字，看似漫無頭緒地持續跳動。在他左側不遠處，還有另一位戴著耳機與麥克風的交易者，正與亞洲的某位交易者交換意見。最可靠的消息來源正提供著MDC科技公司的內線資料，這也是當沖者視為「勝算」的因子之一。這位交易者的報價螢幕上閃爍著正號和負號，速度甚至超過眼睛能夠辨識的程度。房間裡散發著電腦螢幕的亮光，色彩鮮豔的走勢圖和各種資料，浮現在電腦視窗上，然後一會兒消失、一會兒又浮現。牆上掛著大型的報價螢幕，下方的跑馬燈持續顯示各種新聞與最新消息。房間裡的交易者幾乎全都心無旁騖，滿腦子只想到交易、獲利、虧損、市場消息、交易指令、電腦…等等。他們的意圖很明確，但只有真正的玩家，才能瞭解這場瞬間決定勝負的賽局。

面對幾近於無止境的資料，乍看起來雖然一片混沌，但羅伯和其他當沖者似乎還是能夠將它們消化、整合成為有意義的程序和行為。如同帕夫諾夫（Pavlov）心理實驗中的狗一樣，對於所發生的外在刺激，他們會呈現一系列條件反射行為。對於外人來說，整個場景就像一齣戲或電玩遊戲一樣，其宗旨就是賺錢，但為了達成這個目的所展現的程序，則充滿了神秘的色彩。

對於沒有受過訓練的外人來說，一些看似毫無意義的隨機資訊，卻足以讓羅伯斷然採取行動。一般人實在不能理解，交易者究竟如何能夠解釋這一系列永無止境的資訊，更不要說想藉由這些資訊來賺錢了。可是，羅伯與其他成千上萬的當沖者，似乎真能藉由這些活動謀生，甚至賺大錢。如同我們稍後將瞭解的，這一切的關鍵字就是「看似」與「似乎」。事實上，確實有少數人能夠成功，但…理由是什麼呢？本書的宗旨之一，就是敘述與解釋當沖活動得以成功的方法。

為了回應電腦螢幕顯示的傳入資訊和價格走勢圖，羅伯立即用滑鼠點了幾下，按照市價買進5,000股TSM。就在他下達買進的交易指令之後，螢幕馬上顯示「成交」的回報，整個程序還不到3秒鐘。他打開另一個顯示目前持有部位狀況的視窗。隨著TSM最近成交價格不斷跳動，他緊盯著試算表上的「盈虧欄」。大約2分鐘之後，TSM價格已經由他進場的價格$10.21上漲到＄10.39。就5,000股來計算，每股18美分的價差，相當於＄900的獲利（不計交易手續費），完全符合他的預期。羅伯在電腦螢幕上點了一下，仔細研究TSM的價格走勢圖。一旦確認目標價格已經達成，他毫不猶豫地下單賣出，按照市價出脫5,000股。不到幾秒鐘，回報這筆交易成交於$10.37，但羅伯顯然一點也不高興。他對著電腦螢幕詛咒一番，只差沒有捶胸頓足。接著他重新思索出場的策略。他想，如果採用限價賣單的話，結果或許更好一些。他也考慮是否應該追求更大的獲利，留下半數部位到收盤。可是，這些想法只是短暫地閃過腦海，因為他必須立即把注意力重新轉移到電腦螢幕上，觀察下一筆可能的交易。

雖然蠻失望的，但羅伯透過當沖交易在幾分鐘內賺的錢，甚至超過一般人整個禮拜辛苦工作的收入。他成功買進「熱騰騰的馬鈴薯」，然後轉手賣給另一位交易者，後者又希望能夠高價轉賣給其他交易者。在這場「更笨理論」（greater fool theory）適用的遊戲裡，羅伯是個贏家（至少就這筆交易而言是如此）。所謂「更笨理論」，是指短線交易、當沖、乃至於一般金融投資活動，不論證券價格如何，買進證券永遠有獲利的可能性，因為這些證券後來都可能以更高價格轉賣給其他更笨的人；然後接手的買家又期待有更笨的人會繼續接手。整個程序自然會引發一個疑問：這種遊戲可以玩多久？

一整天裡，羅伯都透過這種程序持續進行交易，數度買進賣出TSM與其他股票。當然，不是每筆交易都成功。羅伯當天總共進行了12筆交易，成功8筆，失敗4筆。成功交易的總獲利為$3,340，失敗交易的虧損與整體手續費用為$1,047。所以，最終結果還算不錯，但羅伯想要更多 —— 這是可以理解的。一整天下來，淨獲利大約是$2,300；依此推估，一星期的獲利大約是$10,.000，一年則超過$500,000，前提當然是羅伯必須維持這樣的績效。

當沖具備如此可觀的獲利潛能，也就難怪會有數以百萬計的投資人被吸引，參與這場金融投資領域內最困難的「賽局」。有些人也許不同意我使用「賽局」這個字眼，但我真心認為當沖是最具挑戰性的金融投資競賽。這場賽局許諾的獎賞非常誘人，而且也確實是可以贏到手的獎賞。某些人甚至認為當沖是賭博的另一種形式，我非常不同意這種觀點。當沖不等同於賭博，因為這是一種可以穩定取勝的賽局，而且獲利潛能可觀。可是，想要在這場賽局裡成為贏家，需要擁有技巧和充裕的資本，還要有一系列明確的程序和方法，並且秉持著鋼鐵般的紀律。除此之外，成功的當沖還需要引用利潤最大化的策略，充分掌握盤中走勢的獲利契機。

事實上，短線交易存在幾種不同的基本觀點。有些交易者希望掌握經常出現的小走勢，藉由龐大部位來賺取這些「蠅頭小利」。有些交易者則希望建立相對較小的部位，掌握較不經常發生的大走勢。第一種方法也就是所謂「高頻率交易」（high-frequency trading）的極端型態。根據估計，股票市場每天的成交量，大約有60％是來自此類高頻率交易。高頻率交易已經被證明是一種可行的方法，而且獲利潛能可觀，只是其成功需要仰賴高速電腦、精密的電腦程式和科技，以及交易所買-賣報價的詳細資訊。關於高頻率交易是否涉及不公平的優勢，對於我來說，這是個沒必要討論的話題。當沖顯然不是公平的競爭場所，但現實就是如此。任何法律議題都能到法庭上解決，但身為交易者，我們的工作就是儘可能運用市場所提供的獲利機會。

如今伴隨著史上最低廉的手續費用，加上可供人類運用的超快速電腦，還有效率超高的交易軟體，以及瞬間執行的交易指令，在這些條件配合下，不論是對於交易初學者或老練的玩家來說，當沖都是個非常具有潛力的賺錢方法。可是，實際情況並不像表面上看到的那麼樂觀。幾乎每位當沖者都曾經歷過一些慘痛的經驗，親身體會市場最殘酷的一面。

報章雜誌與網路上的廣告，看起來非常美好，但絕大多數當沖者實際上卻是處於虧損狀態，因為他們缺乏經驗、適當訓練和方法。另外，種種證據顯示，初踏入這個領域的新交易者，他們準備的資本往往不夠充裕，使得勝算受到嚴重的限制。這些都是妨礙當沖、乃至於一般金融交易成功的部分因素。

所以，從事當沖交易就如同經營任何行業一樣，如果想成功的話，就需要準備充分的起始資本，採用有效的管理方法，接受適當的教育，還要有可行的計畫，秉持嚴格的紀律，而且也要慢慢培養經驗。從事當沖活動，我們需要考慮、評估下列問題：

 當沖者如何提升勝算？

 是否有什麼工具或技巧，可以顯著提高成功的可能性？

 這些工具是否是一般交易者能夠使用的？

 當沖方面的知識，是否可以傳授與學習？

 當沖想要賺錢，仰賴的是運氣或技巧？或者兩者皆要？

 當沖是否可以採用完全機械化的程序？如果可以，為何不由電腦處理？

 哪些因素會限制或促進當沖成功的機會？

 是否有哪些交易對象，特別適合或不適合當沖？

 當沖者應該專注於少數幾個市場？或者可以廣泛留意許多市場？

 當沖交易者是否有不同類型？若是如此，有哪些類型？

 是否有哪些市況，特別適合或不適合當沖？

 新聞是否會影響當沖活動？交易者是否能夠有效運用新聞事件？

 對於當沖活動來說，應該獨自進行交易？還是應該跟其他交易者保持聯絡？

關於上述問題與議題，我相信都有明確的答案，可是在所有的環節之中，交易者本身往往是最弱一環，因為交易者必須整合所有的資訊，然後穩定而貫徹地執行。自從有了金融投資交易以來，成功的最大障礙，就是發生在交易者身上。交易者迫切想要賺錢，但又害怕發生虧損；在這兩股力量交錯影響之下所產生的行為，幾乎可以保證失敗。這些不當的行為之中，絕大部分都跟交易方法或客觀資訊無關。交易者引用的技巧或方法不論多麼先進，能夠真正有效執行的交易者，可以說非常罕見。

反之，對於機構交易者來說，他們的資本雄厚，幾乎永遠不欠缺可供運用的資金，而且他們對於交易通常能夠保持比較客觀的態度。「續航力」——換言之，安然渡過艱困期間或連續虧損的能力——可以說是決定交易成功與否的最關鍵因素。根據定義，交易者如果不進場，就不可能取勝。請注意，只要運用適當的風險管理和獲利最大化策略，即使採用最差的交易篩選方法進場，同樣還是可以賺錢。對於多數交易者來說，當沖想要賺錢，仰賴出場策略的程度遠超過進場訊號。當然，篩選交易的進場方法，也是決定勝負的關鍵因素之一。隨著高頻率交易與所謂「暗盤買賣平台」（dark pool）的出現，那些資本雄厚的短線機構交易者，不論在進場或出場方面，都掌握了明顯的優勢。想要取得這類複雜的電腦化買賣策略，其成本基本上不是一般交易者能夠負擔的。

如同各位稍後將瞭解的，當沖操作的績效，可能受到很多議題與因素的影響。由純理論的角度談論方法、系統、指標與模擬交易結果，並不能實際提升當沖的獲利。我們在市面上可以看到，有無數許諾交易成功的書籍與課程。我在股票、商品市場打滾的時間已經超過43年，看過世界各地數以千、萬計的交易者。這些經驗告訴我，即使擁有最棒的進場方法，以及最先進的高科技電腦化技術指標，絕大多數當沖者還是賠錢。想要在這個領域獲得成功，只憑藉著進場策略和技術指標，顯然是不夠的——有效的出場策略更重要。交易者需要多方面的協助，而本書則會提供所有的一切。不過，先讓我們回顧一段歷史。

本書第一版發行於1995年，1998年又推出了續集。時序跨進21世紀以來，當沖的每個層面幾乎都出現了顯著的變化。這些發展雖然大體上都朝正面演變，但競爭也因此變得更加劇烈。不只整個市場結構變得更競爭，散戶交易者還要跟那些擁有較先進工具和方法的機構交易者競爭。

由於存在高頻率交易、快閃交易（flash trading）與暗盤買賣平台，所以機構交易者享有顯著的優勢，相當不公平。大型機構的高頻率交易者財力雄厚，可以向相關交易所購買重要的交易資訊，掌握一般交易者沒有的優勢。他們可以購買包括買、賣委託單設定的價格與數量等重要的市場資訊。有了這些資訊，再藉由高速電腦和先進軟體，機構交易者便可以相當精準地預測短期價格走勢，然後透過龐大部位掌握這類持續幾秒鐘到幾分鐘的短期走勢。這類走勢的價格幅度或許很有限，但只要部位規模夠大、交易頻率夠高，獲利同樣可以積少成多。

本書的宗旨

為了讓有抱負的交易初學者和經驗老到的玩家，能夠取得實際有效的知識、方法和程序，我不只更新本書第一版和續集的內容，而且也提出一些適用於目前市況的新方法。自從本書第一版出版以來，股票市場機制與當沖活動已經出現重大變化。我有將近44年的交易經驗，多少體會了一些市場性質和脈動，瞭解哪些方法可能有用，哪些則是死路一條。我會透過本書慢慢跟各位分享這方面的知識，希望能夠幫助各位在這場最快速的賽局裡獲勝。